我国电讯市场陷入饱和，业者为抢用户开始祭出无限上网预付配套，分析员忧虑后付市场将是下个新战场，市场竞争日趋激烈恐令未来增长前景持续严峻。

明讯逆向走高

联昌研究指出，受批发和国际漫游收入减少、互联收费调低和竞争激烈影响，今年首季流动电讯服务营业额按年下跌4.4%，但明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）却逆向走高，营业额和营运盈利市占率分别起0.5%和2.3%。

固线业务方面，马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）营业额表现也逊于预期，按季减少15.7%，互联网营业额则按季起3.3%。

大马投行说，流动电讯用户按季减少58万人，其中预付用户减少70万4000人，但获后付用户增加12万4000人部分抵销。

当中，仅有明讯用户净增9万1000人，亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）旗下天地通（Celcom）和数码网络（DIGI,6947,主板电讯媒体组）用户则减少39万和28万1000人。

“为提振预付市场表现，天地通日前推介首个无限上网预付数据配套，加入刚在上周推出无限预付数据配套的明讯行列，以两面夹攻开辟战线的U Mobile。”

该行认为，明讯和天地通2020财政年首季每位用户平均营业额减至32令吉，新预付配套定价虽然略高，但相信纵然网络使用率增加，也不会显著提高营业额表现。

与此同时，随着无限上网成为预付市场标配，大马投行相信后付市场可能成为下一个战点，预期天地通也将祭出无限上网后付配套，以免现有客户转移至订价更低的预付市场。

目前，天地通后付用户平均收益（ARPU）为85令吉，足足是预付用户32令吉的2.7倍。

该行补充，市场现仅有U Mobile和数码网络（DIGI,6947,主板电讯媒体组）提供无限上网后付配套，相信天地通和明讯也将在未来数月跟进，而数码网络也可能推出无限上网预付配套来补全产品线，届时流动电讯市场大战将一触即发。

值得注意的是，联昌研究说，明讯在调高所有配套的数据额度33至67%后，首次没有出现较天地通和数码网络溢价的情况，反映出后付市场竞争持续激烈。

领域维持中和

整体来看，两大证券行维持领域“中和”前景不变，主要考量流动电讯市场竞争激烈、资本开销增加，以及数据现金化进程缓慢，2020和2021财政年营业额增长前景依旧严峻。

经济走下坡
仍是最佳抗跌股

当前经济走下坡，电讯股还是最佳抗跌股吗？

电讯股分析员的答案是肯定的。分析员认为，电讯股仍是最适合投资的抗跌类股，因为这是社会所需要的服务领域，该行业营运成熟，资本开销受到的干扰不会大幅影响整体业务，分析员上调整体通讯业评级。

评级上调至“加码”

肯纳格将电讯业评级，从之前的“中和”上调至“加码”等级。虽然近期马股崩跌，惟这反而是累积稳健通讯股良机。特别是整体通讯股虽也随着大市下跌，惟比综指股表现还来得稳健。

由于更换新政府以及爆发冠病疫情，预料推展5G的计划可能会面对一些阻碍，惟肯纳格还是认为，本地通讯业者于2020年的财测将不会有所改变，就算没有达到预期在2020财政年第三季进行商业推介的目标。

马电讯获2大利好支持

该行首选通讯股仍是马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组），主要获得2大利好支持，包括（一）因拥有庞大电缆网络以在支持推介5G计划时可扮演重要角色、（二）专注于较低成本架构的核心固定线及电缆业务，料将带来正面成果。

该行也看好数码网络（DIGI,6947,主板电讯媒体组）的持续偏高的股本回酬率（+200%）及行业内最高的周息率（约4.4%），特别是在波动不靖的环境提供缓冲效益。

在大市下挫时跌势较缓和

近期的马股重挫，惟通讯股的跌势较为缓和，特别是比综指蓝筹股的跌幅轻微得多，在在显示投资者对通讯股的信心，比其他的蓝筹股来得好。有鋻于此，除了明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）获得“与大市一致”评级，该行其余研究名单下的通讯股皆保持“超越大市”评级。

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