读者良永问：

市场认为产业投资信托（ REIT ） 具抗跌能力， 惟柏威年产托（PAVREIT,5212,主板产业投资信托组）最新业绩好像不太好，可以分析公司业绩表现吗？业务前景如何？值得持有吗？

答：在分析柏威年产托最新业绩前，先略为看看业绩表现。截至2020年9月30日第三季，净利跌46.11%，至3204万令吉；首9个月净利，挫59.22%，至7663万令吉。第三季营业额为1亿1623万令吉，下滑19.47%；首9个月营业额为3亿1937万令吉，降27.31%。

该公司在初步报告中指出，第三季营收较低主要是柏威年购物中心及精英柏威年购物中心的收入走低，部份租户租约到期后没有续约。行管期间，公司批准租户延后出租日期，这也是主要原因之一。

净利营收跌营运开支增

疫情影响比预期大，净利及营收跌幅相当严重。

此外，广告收入也受到严重冲击。第三季营运开支增加4%或210万令吉，以保持购物中心卫生与消毒、购买卫生器材与工具、评估冷气系统的咨询费等。

肯纳格在一份研究报告中指出，柏威年产托首9个月实现净收入为7660万令吉（按年跌59%），低于市场预测，占全年预测的54%；第三季没有派发股息也是意料中事。

行管期间，旗下所有资产疲软，主要是为非必要领域租户提供租金回扣，使营业额按年下跌27%，直接影响公司实现净收入，即按年挫59%，惟融资成本（-9%）及开销较低（-15%），稍为缓和跌幅。

总的来说，实现净收入按季增长221%，实现净收入的赚幅增加28%（2020财政年第二季仅为12%），但仍低于疫情之前的水平（约40%），资产负债率保持稳定在0.34倍水平。

谈到业务前景，该行认为2020及2021年的购物中心租赁到期的店面有限，即投资组合下的净可出租店面中仅有22%及19%的租赁到期。由于疫情影响，预期购物中心短期内业务仍具挑战，投资者值得加以注意。

肯纳格研究认为，由于潜在豁免租金及个位数的负面租金调整活动（即从扯平下跌至稍为负面的租金调整），特别是疫情于10月重新爆发，该行预期2020及2021年的核心净利将下跌35%及6%，分别至9900万及2亿2820万令吉。

预测2020及2021财政年的每单位股息介于3.5至7.8仙，周息率分别为2.5至5.6%（净回酬率为2.3至5%）。

肯纳格将柏威年产托评级保持在“与大市一致”，当时（10月23日）给的目标价为1令吉40仙（业绩之前为1令吉60仙）。

“随著疫情恶化，对该公司净利及估值预测较为保守，特别是要保持监督疫情的不确定性。”

https://www.sinchew.com.my/content/content_2377340.html