国际3大信评机构之一的惠誉，在前周宣布将大马的长期外币发行违约评级从“A-”调降至“BBB+”，展望“稳定”，是15年来大马信评首度失“A”，为大马带来更多信评调降的危机，也可能影响大马在“后冠病期”的吸金竞争力，并损及大马的经济复苏。

惠誉是因为大马的政治局面不稳定和政府财政负担沉重，债台高筑，因此下降大马的信评，市场现在担心另外两家信评机构标准普尔和穆迪会不会跟进，因为单单一家惠誉降评或许冲击不大，如果3大信评机构都这样做，肯定重创大马主权信用。

目前标普和穆迪对大马的信评维持在“A-／负面”和“A3／稳定”。

惠誉在降评前的评级是“A-／负面”。惠誉是在2004年11月将大马信评上调至“A-”，穆迪在2004年12月跟进，而标普早在2003年10月将大马信评上调至“A-”。

以风险而言，尽管大部份经济学家认为标普和穆迪跟进降评的可能性不大；不过，由于标普对大马的展望是“负”，因此如果再有不利消息，评级很有下调可能；惠誉在今年4月将大马展望从“稳定”降至“负面”。

所幸标普的下一次评估检讨应该在明年第二季。

穆迪目前对大马的展望维持在“稳定”，根据评估方式，短期内对大马降评可能性很低，除非期间发生严重的经济和政治事件。穆迪的下一次检讨在明年首季。

不过，惠誉是基于高赤字和政治不稳下调评级，而这两大因素的确已经成为我们的软肋。

根据副财长莫哈末沙哈透露，大马国债在截至今年8月底达8743亿令吉，占国内生产总值（GDP）67.7%，如包括担保债务则达1.2570兆令吉，GDP占比87.3%，比较之下，去年杪的包括担保债务占比不过是65.2%。

当然，大马债台高筑，赤字居高不下，今年抗疫的3000亿令吉成本是原因之一，这不单是大马，而是全球的问题。据国际金融协会（IIF）预计，今年年底全球负债规模将达到277兆美元，为抵御疫情，各国政府开闸放水，贡献了60%的新增债务；其中新兴市场整体债务超过76兆美元，并已经有几宗违约和要求免除债务。

比较很多新兴经济，大马的财政还是稳定很多，特别是大马金融体系经过亚洲金融风暴教训后建立强稳的资本基石，国行外汇储备稳定，经常账维持盈余，这也是为甚么经济学家会派定心丸，认为惠誉只是个案，大马应该不会有更多降评事件。

另一个问题就是大马政局了，朝野天天吵，今天说你配我，推他下台，明天说我配他，挡你上台，政策的事搁一边，不说外国投资者，人民也看得很烦。

这种吵来吵去的宛如闹剧，投资者除了担心变天带来的不稳定，也担心政府无法专注施政，无法有效实施政策，也无法认真监督财政状况，造成债务失控风险。

除了3大评估机构的降评风险，大马也面对富时罗素公司（FTS ERussell）对大马是否保留在全球政府公债指数（WGBI）的风险，大马在9月检讨逃过一劫，目前还在观察名单，明年3月将有另一轮检讨。

根据大马在全球政府公债指数比重，若遭剔除，约有高达80亿美元的的资金或退出大马债市，占外资总额约18%。

随疫苗出炉，全球市场目前谈的是“后冠病”时的投资布局和据点，抗疫表现将成为外企和基金经理打分之一，这方面大马在东盟比不上越南、新加坡和泰国，甚致柬埔寨，在争取投资可能因此逊色。

再加上惠誉开了第一枪，为明年带来的降评风险，因此即使预测大马明年经济反弹，但可能在吸金竞争力上，我们将落后于越南、泰国，以及拥有庞大市场的印尼。

因此，虽说惠誉这一次的降评整体影响不大，市场也没有激烈反应，但还是必须谨慎小心，尽快摆脱接下来可能的任何降评威胁。

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