冠病疫苗研发好消息频传，为银行股带来一波涨潮，但安联星展研究认为短期疫苗可得性有限，投资者情绪过于乐观，银行股当前涨势过于迅猛。银行股于上周因套利压顶而回落。

安联星展研究表示，冠病疫苗研发屡传佳音，成功提振银行股表现，自11月9日以来银行股股价已上涨16%，估值重返2、3月水平。

“市场对银行股购兴重燃，主要是投资者趁低吸纳复苏主题股，特别是盈利前景蒙尘，导致估值惨跌的银行股。”

该行指出，疫苗研发进度快，可能释放复苏或回归正常的前景转好的讯号，同时市场对银行股前景转向乐观，也反映在明年股本回酬复苏憧憬上。

“经济快速复苏，可能降低信贷损失，甚至是透过利率调整提高基金收入。”

值得注意的是，银行业今年以来做出的拨备，其中有半数可能因宏观经济变量和叠加因素出现变化，一旦疫苗快速分发加快经济复苏脚步，有望提高回拨和稳定利息成本。

安联星展研究说，疫苗消息逐渐抵销资产素质隐忧，马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）和联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）近期股价涨势已反映投资者对两大银行前景的乐观程度远较市场指引为高。

“不过，截至明年中疫苗可得性依旧有限，成本和分发的速度仍是一大问号，因此我们并不认为当前涨势合理。”

该行补充，随著调低风险利率预期，银行股目标价普遍调高，但考量大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）、大马银行（AMBANK,1015,主板金融服务组）和回教银行（BIMB,5258,主板金融服务组）估值转变，调低投资评级至“守住”。

“我们看好丰隆银行（HLBANK,5819,主板金融服务组）前景，信贷成本目标也可能超预期，股价仍存上涨空间，为银行股首选。”

明年利率料保持  银行松一口气

国家银行在2020年最后一轮议息会议后维持利率1.75%，在市场预料之外，联昌研究因而预期利率将维持不变直至明年杪，这也使银行可免赚幅与盈利受压，第四季赚幅按季复苏可期。

联昌银行股分析员认为，11月未进一步减息25基点对银行利好，调高银行明年盈利1%至2%。

国行今年多次减息，累积减125基点，自2008与2009年全球金融海啸以来最凌厉的减息，十多年前累积减息达150基点。

联昌指出，国行认为当前货币政策适度而兼容，意味利率将不动至明年杪。

联昌认为国行保持兼容的利率空间，产出与疲软通膨前景出现落差，然而国行认为当前货币政策足以调控经济大局。

国行显然对全球制造业乃至中国的出口回春，全球需求自年初的疫情复苏、公共与私人界活动恢复常态，且坚信适当的政策足以带领大马国内生产总值于2021年增长5.5%至8.0%之间，联昌则是预测增长7.5%。

联昌分析员预期，若利率已至谷底而明年不再减息，多数银行的净利息收入可于2021财政年复苏，平均扩张3.8%，相比今年一口气减息125基点后跌6.7%。

联昌预期2021年不再减息，因而预测明年银行净赚幅持稳或稍低，今年净利息赚幅则萎缩10至12基点。

盈利获提振

联昌表示，国行不减息，银行股中盈利增长最显著当推安联银行（ABMB,2488,主板金融服务组）与回教银行，它们是对减息最敏感的银行，可提振盈利8%。

至于从减息受惠的艾芬银行（AFFIN,5185,主板金融服务组），2021财政年净利则砍2.8%。

银行净利息收入成长，也使2021年净利增长恢复至14.8%，同期预期贷款亏损拨备跌至23.4%，并潜在对银行“加码”评级进行重估。

银行股首季与次季净赚幅萎缩，截至今年上半年净利息收入按年跌4.6%。

今年7月最后一次减息25基点后，联昌预期第四季净赚幅按季复苏，按年比仍然受3个季度的总共125基点减息负面冲击。

联昌认为目前银行估值吸引人，2021年本益比10.1倍，低于5年平均值的12.7倍，并以大众银行、丰隆银行、兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组）与大马银行为“心水股”。

联昌认为，丰隆银行18%持股的成都银行，放贷把关严谨而受疫情风险低，且其贷款成长高于同业；大众银行则最能抗信贷风险；兴业银行估值低于5年平均的8.8倍。

联昌对银行股维持“加码”评级，是预期经济明年复苏带领银行盈利回弹；潜在下行风险为经济旷日持久放缓，贷款增长缓慢、贷款损失拨备增加等。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2397474.html