（吉隆坡22日讯）亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）旗下天地通（Celcom）和数码网络（DIGI,6947,主板电讯媒体组）整合计划成事，并有望创造超预期协同效益，获分析员献上祝福，并看好整合计划将对电讯业和市场动能起到正面效益。

亚通、挪威电讯（Telenor）和数码网络周一宣布，在完成精密审查计划后，三方已签署交易协议，达证券表示，整个交易结构未变，但却释放出更多讯息，例如天地通估值达178亿令吉，以及潜在整合效益达80亿令吉。

“我们正面看待整合计划，主要是这将有助纾缓竞争压力。同时，天地通与数码网络整合也将创造更强大的电讯公司。”

兴业研究说，数码网络将配合整合计划发出39亿6000万股，每股发售价4令吉零6仙新股，意味著天地通估值达178亿令吉，相等于2020财政年营运盈利的9.5倍。

“整个整合计划预期在2022年第二季完成，并需要获得亚通、数码网络和相关监管单位批准，以及大马通讯及多媒体委员会（MCMC）发出‘无异议’报告。我们不预期MCMC将投下反对票，因为整合计划将对领域和市场动能起到正面效益。”

达证券指出，从商业角度来看，整合后公司无论是营业额（124亿令吉）、营运盈利（57亿令吉）、净利（19亿令吉）、自由现金流（40亿令吉）和用户（1900万人），都将是大马电讯公司之最。

同时，两强整合后带来的网络规模改善、载能和效率也将使消费者享受更优质的服务，进而维持流动电讯品牌选择。

达证券补充，整合后公司将从网络、资讯科技、营运和采购等方面取得高达80亿令吉的潜在协同效益。在扣除支付给亚通的17亿令吉现金后，预期整合后公司估值将比整合前市值476亿令吉增长13.2%。

“整合后取得的成本协同效益，意味著股东有望从更高的派息中获利，同时这也将支持亚通提高派息的目标。”

5G物联网人工智能加速发展此外，整合后公司规模和财务实力的提昇也将有利驱动政府的MyDigital计划，从而加速5G、物联网、人工智能等创新领域走向企业的脚步。

兴业研究表示，天地通与数码网络整合创造的80亿令吉协同效益，高于预期的50至70亿令吉水平，而这可能来自网络、行销与分销和其他营运节省。

“我们了解到双方已从个别项目管理办公司调派70人组成高阶整合团队，以监督整个整合计划。虽然双方强调不会裁员，但整合后员工达到3800人，部份员工可能需要调整。”

整体来看，兴业研究以80亿成本协同效益，以及利息节省为准，看好亚通2022财政年盈利有望增加13%，但等候整合阶段释出更多详情，暂维持亚通和数码网络财测不变。

达证券认同，维持亚通和数码网络财测，以及电讯业“加码”评级不变。

洪建文／报道

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