投资者郑先生问，大马疫情越来越严重，大家都把希望放在疫苗接种计划上，我想请问，联合药业（DPHARMA,7148,主板医疗保健组）获准进口中国的国药疫苗，这对这家公司会有哪方面的利好影响吗？谢谢。

答：联合药业获准进口中国国药疫苗，分析认为，缺乏政府的大量采购，这让进口国药疫苗所带来的获利不会太显著。

该公司是在7月16日宣布，获得大马药品管制局（DCA）批准，有条件为中国国药集团研发的冠病灭活疫苗进行注册，名称是COVILO；科学、工艺及革新部长凯里表示，国药疫苗只供私人界，不纳入政府的全国疫苗接种计划（PICK）。

不过凯里也有补充，如果政府的全国疫苗接种计划疫苗供应不足时，仍可以向联合药业采购国药疫苗。

卫生总监丹斯里诺希山医生指出，有条件注册的疫苗需持续收集质量、安全性和有效性方面的数据，并定期根据最新数据进行监测和评估。

由于目前国药疫苗只供应给私人界，因此达证券认为，虽然进口国药疫苗为该公司带来新的收入来源，但在短期而言，这对联合药业的盈利贡献应该不大。

在全国疫苗接种下，大马政府目前为12岁以上的人提供免费的疫苗接种，这让来自私人界的自费接种需求尚不明朗。

根据达证券推测，相信只有3大理由会让个人或公司自费接种国药冠病疫苗，第一就是中小企业购买为旗下职员，特别是一些缺乏文件的外来员工接种；第二就是已经完成接种两剂疫苗的人，需要加强剂；第三就是，国药可以让12岁以下的儿童安全接种，因此未来大马如果不为这群儿童提供免费疫苗，那就必须自费施打了。

就目前而言，由于缺乏自费价格，达证券假设联合药业以每一剂疫苗售价150令吉提供给私人界，并卖出100万剂疫苗，那有望为2021年的营收增加1亿5000万令吉；盈利方面，以5%赚利估算，可为2021财政年带来约750万令吉的贡献。根据雪州接种计划（SelVAX），每个人每施打两剂疫苗的售价是350令吉。

长期或成盈利强心剂

虽然预计国药疫苗进口短期对联合药业的盈利贡献不大，但达证券还是看好长期国药疫苗很可能成为该公司盈利的强心剂，这是假如：（1）世界卫生组织（WHO）证实，每个人每年都必须接种冠病疫苗；（2）在达到群体免疫目标后，大马政府不再为人民提供免费疫苗接种。

不过，这些在目前都还不明确，因此达证券维持联合药业2021和2022财政年的财测不变，两年的净利分别预测为7140万令吉和7640万令吉。

在评级方面，在估算国药疫苗带来的盈利贡献后，达证券将联合药业的本益比从之前的24倍上调至26倍，因此将目标价从每股2令吉60仙调高至2令吉82仙，但维持“卖出”建议，主要是觉得该股估值太高。

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