大马疫苗接种率提升，有望在年杪前达到全体免疫，然而此时却传出Delta变种病毒来袭的消息，而国内政局近期也波动不安，令大马经济能否在下半年如愿复苏，蒙上了一片阴影。

国家银行上周五公布，我国次季经济成长16.1%，尽管经济开始展现复苏动力，惟Delta病毒来势汹汹，国行下调了全年预测至3至4%，远低于原本预估的6至7.5%，再度削弱人们对大马经济前景的信心。

Delta疫情崛起，政局波动，加上国行下调经济预测，种种迹象仿佛反映出大马经济下半年可能延续欲振乏力的格局，那么，受困于重重阴影底下的投资市场又会是怎样一幅光景？马股今年迄今挫跌7.5%，如何才能破茧而出？投资者还能在2021年剩余的4个多月冲刺、争取最后胜利？

疫苗接种率成关键

分析员和专家们一致表示，Delta病毒和政局无可否认是国内经济复苏的两大隐忧。不过，若以政局风波能和平落幕为前提，加上政府能保持当前的疫苗接种率，预期最快可在第四季迎来经济复苏。

国庆日前有望达40%完全接种率

达证券表示，假设大多数接种过辉瑞或科兴单剂的人，将在接下来的21天内接种第二剂，并且每日接种率保持超过50万剂，想要在国庆日之前达到40%的完全接种量并非不可能。

根据《Our World in Data》的统计，截至8月6日，大马已有26%的人口已完成全面接种疫苗，另有22%的人口接种了一剂疫苗。

另外，大众投行研究指出，尽管没有明确的数据证明疫苗接种率和股票市场有著相互依赖性，惟更高的疫苗接种率往往会带动更强劲的经济活动，从而带来更强劲的收益，然后股市则会“预先反映”。

根据该行提供的图表显示，截至8月6日完成接种率达50.5%的美国，其股市主要指数——道琼斯工商指数和标普500指数的皆取得超过15%的涨幅。

“隧道尽头有曙光，特别是随著经济重新开放和生活恢复（尽管已被大流行改变）。按照目前的疫苗接种速度，预计到10月中旬，大马的所有成年人都将获得全面的疫苗接种。”

该行认为，随著政府加快疫苗接种工作，病例料将在未来稍微下降。

“就在两个多月前（5月底），只有约4%的成年人接种了完整疫苗（2剂）。今天（8月9日）这个数字已经跃升至35%。约63%的大马成年人口已经至少打过1针，占总人口的26%，明显高于除新加坡之外的大多数东盟同行，这是值得称赞的。”

放宽措施有助带动经济

与此同时，首相丹斯里慕尤丁在上周宣布多项完成疫苗接种者可享有的便利及放宽措施，为经济重开打开第一扇门，若完成疫苗接种者，加上确诊人数下降，预期政府的放宽措施有助于带动经济活动。

Areca资本首席执行员黄德明接受《星洲日报》电访时表示，由于目前多个地区的确诊人数仍保持高位，而疫苗也需要一定的时间才能发挥效用，预期零售业最快将在10月或过后才会看到曙光。

投资布局须考量两大风险

大众银行研究指出，虽然国内目前疫情居高不下，惟冠病基本传染数（R-nought）正在下降，表明情况有望在未来几周内开始缓解，前提是全国人民都可以继续严格保持身距措施并遵循旨在最大限度减少传播。

“据观察，冠病基本传染数与每日确诊案例之间估计存在3周滞后时间，从7月15日观察到的最高冠病基本传染数读数为1.20，与8月7日报告的每日新增2万零889宗病例吻合。”

不过，该行提醒投资者，鉴于国内政局波动和Delta变种病毒突起，将在短期内继续打压市场情绪，因此在为投资布局时，必须考虑到这两个因素。

风险1：Delta病毒来袭

大马副卫生总监（研究和技术支援）拿督希山沙稍早前透露，Delta病毒已成为大马的主要病毒株。与此同时，卫生部医院行政官阿兹哈医生也指出，冠病病患的基因组测序样本研究显示，大马变种毒株病例在今年第30周，已经100%是Delta病毒。

大众研究指出，尽管大马政府针对大部份的地区实施封锁措施，但在两个月的时间里，国内的冠病感染率的累计病例翻了一番，从5月31日的56万5533宗，来到8月8日时飙涨至126万2540。

该行指出，这种现象并不是大马独有，因为包括邻国印尼、泰国和越南也看到相同的现象，主要是因为Delta更高的传染率，导致的每日病例激增。

与此同时，Delta病毒不止导致确诊人数激升，其隐忧也呈现在国内的进出口上。

中数据放缓影响大马经济

达证券指出，Delta病毒正在迅速传播，尤其是在未接种疫苗的人群中，并促使许多国家考虑重新实施更严格的限制。若Delta病毒最终迫使各国采取更严格的限制，这可能是今年下半年外部前景较上半年走软的前奏，尤其是在那些疫苗接种率较低的国家。

该行举例，从中国7月出口表现，则非常明显看出Delta病毒的影响。

以美元计算，中国7月出口增长率仅达19.3%，低于市场普遍预期的20%以及6月的32.2%。

另外，中国采购经理人指数等重要领先指标在最近的7月数据中继续表现疲软，制造商似乎将继续面临原材料价格高企、物流成本上升和全球供应链中断的挑战。

由于中国暴雨洪涝、局部地区再现疫情和原材料价格高位等多重因素共同扰动下，中国7月官方制造业和非制造业PMI均放缓，其中制造业PMI降至17个月最低，显示市场供需增速整体有所放缓。不过，随著短期干扰因素的渐消和政策的加持，未来制造业运行仍有望继续保持扩张。

达证券认为，作为大马最大的贸易伙伴，中国的发展将对大马的经济产生重大影响。

风险2：政局风波

除了Delta疫情来袭，大马政局波动则是另一个下行风险。随著巫统宣布撤回对首相慕尤丁的支持，慕尤丁所领导的国盟政府合法性再次被挑战，而慕尤丁也表明将会在来临的国会会议中接受任何对他的信任动议挑战。

根据国会下议院秘书办公室在8月7日发出的通知，第14届第4期第一次国会会议定于9月6日起召开，至9月30日结束，为期15天。

政局稳定有利经济市场

通讯及多媒体部长拿督赛富丁上周四也透露，根据目前的国会议程，首相信任动议将在9月7日进行表决。

达证券认为，无论哪个联盟在这场政治危机中获胜，所有公司只望拥有更稳定政府，并提供稳定以继续经济改革和增长议程。

“一个稳定的政府是维持和吸引外国投资、创造就业机会、加速经济增长动力、改善社会生态系统和提高大马人生活质量的必要条件。因此，我们越早结束这场政治灾难，越有利于经济、企业、股票市场和所有大马人。”

不过，大众研究认为，政局风波若能和平落幕，长远而言有利于大马经济和市场，因为包括一些关键的经济举措（第12大马计划和2022年预算）有望重新被纳入议程，进行审议和投票，将使市场免于陷入混乱。

“由于下一次议会会议（和信任动议投票）预计将在9月举行，慕尤丁政府目前似乎仍然安全，尽管人们无法确定，因为一个月内可能会发生很多变化。”

首相慕尤丁早前在7月杪指出，第12大马计划定于9月20日提呈国会，而2022年财政预算案则在10月29日提呈。

慕尤丁当时也透露，预算案将专注在3个主要焦点，即推动经济复苏议程、重建国家韧性及催化改革。

金融股评级反映经济前景

由于市场情绪欠佳，作为马股30只看板股项近期表现也有所回落，拖累综指表现，但大众研究指出，分析员普遍对马股的仍保持信心，该现象反映在股票的目标价格上（根据彭博社的共识）。

该行指出，综指成份股目前的目标价与一个月前相比保持相对不变，并且与当前价格相比，即使在当前动荡的局势中，也大多高于当前价格。其中手套和种植类股票似乎具有最大的价格上涨空间，惟同样也是今年迄今为止表现较差的股项。

金融股仍获看好

根据大众研究提供的数据，近期跌势凌厉的金融服务股仍获得分析员们看好，作为复苏主题股之一的银行股目标价上行空间位于9至23.5%之间，其中市值王马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融组）目标价上行空间为16.2%。

达证券在报告中，也给予其所有覆盖的金融股“买进”

评级，该行给予马来亚银行的目标价为10令吉80仙，上行空间高达35.3%，远远高于《彭博社》的共识目标价。

另外，该行给予兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组）目标价为7令吉，上行空间达35.1%，除了联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组），其他银行股的目标价较目前股价上行空间皆超过20%。

金融组指数是反映大马经济的主要指标之一，在当前走势不明的情况下仍获得分析员看好，由此可见，市场仍对马股保持一定的信心。

马股中长期具吸引力

结语

整体而言，由于未知Delta病毒对经济造成实际的伤害，目前能做的是保持疫苗接种率的速度，以及盼望纷扰依旧的政局能以和平方式落幕，才能安抚投资者的信心。

大众研究认为，由于大马目前的波动的状态和市场显著变化，使得马股和主要指数不太可能接近最初预期的长期市盈率平均水平，而经济活动开放和政治局势好转所带来的利好，预期最快只会在第三季后期才能看到显著的影响。

鉴于上述原因，由于风险溢价较高，该行将综指2021年杪底收市点，从前期的1690点下调至1590点，对应15倍的本益比（之前为16倍）。

不过，该行认为，中长期来看，马股很有吸引力，其目前的交易价格比平均水平低1个标准差左右，预计2021年第四季将出现反弹，强调逢低时买入。

投资平台FSMOne的马来西亚总经理黄伟义早前接受《马新社》采访时透露，尽管大马全年的国内生产总值数据仍不乐观，惟作为领先指标的股市会预先反映经济情况，因此，只要经济重新开放，投资者就有望回流，并帮助推高马股。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2530959.html