读者小张问：

我是亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）小投资者，斯里兰卡近期面对空前经济危机，导致国家非常动荡。想请问这对投资斯里兰卡多年的亚通会有什么影响？谢谢。

答：亚通持有斯里兰卡最大电讯公司Dialog Axiata的83%股权，这家公司也是亚通重要的区域营收和盈利贡献来源，因此斯里兰卡近期动乱升温，肯定对亚通造成相当严重的打击。

人口2200万的斯里兰卡陷1948年独立以来最严重的经济危机，几周以来全国各地出现反政府示威。高度仰赖旅游业的斯里兰卡，经济因为疫情而遭逢重创，加上外汇储备濒枯竭，食物价格飞涨，遭受连续数月的停电，食品、燃料和药品也严重短缺，引发数周反政府示威抗议，爆发动乱，且动乱持续升温。

至于斯里兰卡的国家前景也不乐观，全球商品价格居高不下，预料持续点燃全球的通膨，而该国的示威活动如果持续不断，将影响旅游业，政治不稳定更会打击投资和商业环境。

斯国宏观逆风恐持续几年

在考虑种种不利因素下，艾芬黄氏研究预计斯里兰卡的宏观逆风将会持续好几年的时间。

Dialog Axiata在2021财政年对亚通正常化核心营运盈利带来26%的贡献，艾芬黄氏研究预计，斯里兰卡动乱导致货币巨贬和赚利压缩，肯定使Dialog Axiata的盈利贡献显著下跌。

Dialog Axiata一直是亚通重要的盈利贡献，2018至2021年为亚通正常化核心营运盈利的贡献介于21至30%。

斯里兰卡动乱对Dialog Axiata的冲击计有：一、压缩Dialog Axiata的赚幅，营收成长将落后成本通膨；二、带来更高的融资成本；三、由于货币贬值，导致马币计的盈利下跌；四、潜在税务增加；五、自由现金流偏低。与此同时，动乱也造成Dialog Axiata估值被拉低。

在下调Dialog Axiata的盈利贡献后，艾芬黄氏研究同步调低亚通的财测，2022至2024财政年净利预测被下砍13至15%，2022、2023和2024净利分别预测为10亿5800万令吉、11亿1490万令吉和11亿9110万令吉。

另一方面，根据最新业绩显示，受斯里兰卡业务拖累，亚通首季由盈转亏4297万令吉，兴业研究调低今后3年财测5至14%，调低目标价，但维持“买进”。

兴业认为，斯里兰卡营运刮起逆风，5至6月通膨率预测飙高40%，斯里兰卡卢比兑马币今年迄今跌43%，预期斯国业务次季亏损扩大。

股价至今跌23%

亚通股价今年至今跌23%，分析员认为市场已计入斯国经济危机，乃至国内5G的与数码网络（DIGI,6947,主板电讯媒体组）合并的好事多磨。

亚通首季面临2亿3570万令吉外汇亏损，斯国业务优势是尚有健全盈亏表（净负债／息税前盈利的0.5倍），有亚通股东7200万美元的贷款，可迎合其美元贷款需求（今年首季有1亿4500万美元贷款）。同时，斯国Dialog业务也向当局申请调高价格。

首季亚通核心盈利按季挫10%（按年改善65%），主要是息税前盈利走疲与营收周期性的疲软，所幸受低税务开销缓冲。其业务仍达兴业的28%预期，或者市场的30%预测。

各营运区域业务改善，以大马天地通息税前盈利按年双位数增长，印尼XL增长3.6%，孟加拉Robi与柬埔寨Smart各增5.9%与8.4%，尼泊尔Ncell业务面临双位数下挫，而电讯塔业务的edotco因受大马收购与更优出租率，增长29.5%。

尽管调低今后3个财政年盈利5至14%，兴业预测亚通今年净利10亿9000万令吉（按年跌17.7%），明后年可增长22.3%与8.2%，分别来到13亿3400万令吉与14亿4300万令吉。

兴业调低目标价，从4令吉76仙降至4令吉零8仙，今后3年周息率3.2%、3.9%与6.6%。

本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。

https://www.sinchew.com.my/20220613/斯国动乱升温-亚通有何影响？/