马六甲读者曾先生问：HPP控股（HPPHB,0228,创业板工业产品服务组）在最新的第三季业绩由盈转亏，请问公司全年和明年可能蒙受亏损吗？公司前景如何？还值得投资吗？谢谢。

答：经营包装印刷业务的HPP控股截至2024年2月29日第三季由盈转亏，表现让人失望，从之前的153万1000令吉净利转为蒙受62万2000令吉净亏损，主要是订单疲软和和更高的输入成本导致开支增加，不过分析员虽然下砍今明年财测，但预料还是可以保持盈利。

HPP控股首3季累计净利大跌71.24％，至173万2000令吉。营收方面，第三季营业额下跌14.05％，至1435万2000令吉；首3季营业额退步17.79％，至5098万1000令吉。

根据该公司的业绩报告指出，营业额下滑是因为公司的电子与电器、饮食业客户的需求放缓，导致包装和硬盒部门的贡献减少。

不过未来展望乐观，预料回收利用和环保意识在全球显著提高，欧盟促进重复使用，有助提振公司的新产品需求。

寻求新业务 扩大客户群

该公司表示会继续为客户提供更多的产品和服务，寻求新的业务机会，以扩大客户群。

肯纳格研究表示，HPP控股首3季净利只有170万令吉，表现让人失望，低于预期，主要是第三季疲软的销售和赚幅导致盈转亏。

该公司的非瓦楞纸包装和硬盒的销售各下跌29％，有关客户主要来自消费电子、避孕用具和餐饮业，但相信制药领域客户的销售会改善。

尽管第三季和首3季的业绩不理想，但肯纳格认为该公司的前景并不完全是悲观，因为还有不少带动的利好因素，诸如：一、全球纸制品价格偏高，有助于提高该公司的平均销售价；二、该公司推出赚幅比较高的新再生纸浆模塑模具包装产品；三、订单提高，特别是来自电子电器领域的客户，以进行再库存和推介新产品。

无论如何，肯纳格表示，如果该公司无法展现持续性的盈利能力，那投资者对该公司股票的情绪也难以改善。

财测评级下修

基于第三季亏损，肯纳格下砍该公司的财测，以反映非瓦楞纸包装产品需求不振和输入性成本增加，2024全年和2025财政年的净利分别下调74％和56％，至280万令吉和850万令吉，但应该还是维持盈利表现。

在估值方面，由于财测下砍，该公司的每股目标价从之前的64仙下调至32仙，肯纳格是根据2025年本益比为13倍估值，比较制造公司平均10倍本益比略高，主要是因为该公司在高素质印刷盒拥有独特的强处及拥有跨国杰出客户作为强大基础。

至于说该公司是否还值得投资，肯纳格说，HPP控股首先必须先交出持续的盈利表现，短期内将该公司评级从“超越大市”下调至“市场一致”。

不过，肯纳格也列指该公司还是值得关注的投资优点，包括该公司拥有国际权威印刷标准“G7 Master Colorspace”的认证，让该公司可以在跨国机构的供应链占有一席之地，以提供设计、多彩和高解释度的柔印／弹性凸版印刷方案、该公司拥有强大的客户、该公司的新再生纸浆模塑模具包装产品，可替代聚苯乙烯泡沫塑料包装产品，并符合欧盟严格的环保标准，而不会如聚苯乙烯泡沫塑料包装产品一样在一些国家被征环境税。

无论如何，肯纳格强调，HPP控股必须先将这些投资优点换化为持续的盈利能力。

至于投资该公司潜在的投资风险包括全球消费电子领域复苏不如预期、成本波动，特别是纸浆和客户高度集中在消费电子领域。

（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）

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