●问：雪州读者Ling Chin Wei问，请问重新上市的德信控股（DXN,5318,主板消费产品服务组）值不值得投资？这家公司的前景怎么样？谢谢。

●答：德信控股是在去年5月重新在马股主板上市，业务也从本地灵芝保健品生产商晋升至全球健康消费保健品制造和直销公司，在全球逾180个国家拥有540万位活跃会员，多元的餐饮产品，前景相当受到分析员的看好。

至于值不值投资，根据目前有4家证券行研究该公司，4家都一致给予“买进”建议。

德信控股成立于1993年，曾于2003年上市，后来在2011年由该公司创办人拿督林孝仁以每股1令吉75仙私有化下市，并在2023年5月19日以每股70仙在马股重新上市。

根据该公司在4月公布截至2024年2月杪第四季和全年业绩显示，全年核心净利按年增长11%至3亿3500万令吉，第四季核心净利增加5%至8500万令吉；营收方面，全年营收增加13%至18亿令吉，第四季收入上扬5%至4亿7100万令吉。

进军巴西料贡献显著获利

兴业研究认为，该公司业绩符合预期，并看好各市场前景，特别是刚进军的巴西将交出不俗成绩，营收增长归功于多个主要市场如拉丁美洲与印度等的业务强劲增长。

对于该公司未来，兴业研究认为，在出色行销与持续发布新产品等策略的带动之下，预料主要市场业务将保持强劲。

另外，尽管大宗商品价格波动较大，但兴业认为该公司调整各个市场的产品价格后，赚幅也有望维持稳定，并乐见该公司凭藉拉丁美洲现有销售网络进军巴西市场的计划，预计这项联营业务将会在3、4年内贡献显著获利。

德信控股在去年重新上市后曾表示，计划未来5年进军巴西、阿根廷、加纳、尼日尔和中国市场，并在去年杪在巴西设立分公司。

兴业维持德信控股的2025与2026财政年财测，维持每股93仙目标价，估值为本益比12倍，低于消费股平均水平，这主要是因为该公司的直销业务受到政府严格管制的缘故。

至于投资该公司风险，兴业认为，扩张计划延后或是监管法令出现不利变化等，都是潜在的风险。

该公司虽以直销作为销售渠道，但也有本身的技术与研发团队生产灵芝产品，是制造商，也是生物科技公司，并控制供应链，公司的90%活动是生产制造。

该公司目前扩大至全球180个国家与地区，全球有约1500万名会员，活跃会员540万人，目前在马来西亚、印尼、印度与墨西哥等都有设厂。

目前该公司的产品主要分3大类，第一种就是收入贡献度最高的强化食品和饮料，较为畅销的产品就有灵芝黑咖啡和灵芝咖啡三合一。第二种是保健品，比如螺旋藻、冬虫草、狮鬃菇和其他等；第三种是护理和化妆品，像是有牙膏、沐浴露、肥皂等。

银河证券表示，德信控股主要营收成长推动力来自庞大的市场（180国）和活跃会员人数（540万人），并预见未来3年的营收可复合年均成长12%，主要受会员人数成长、新产品推介和新市场拓展所推动。该公司2020至2024财政年的复合营收成长14%。

2025财政年营收料可破20亿

银河证券预测德信控股的营收在2025财政年就可以突破20亿令吉，2026和2027财政年分别预测为23亿和25亿令吉。

不过在原料成本升高和强化食品和饮料的种类增多，银河证券预期该公司在2025和2026财政年的赚幅会和2024财政年的27%不相上下，低于历史平均的29至30%；惟该证券行也认为，尽管赚幅预期略低，但估计该公司3年（2025至2027财政年）的每股盈利可复合年均成长13%，受强稳营收驱动。

银河证券预测该公司在2025至2027财政年的净利将分别为3亿710万令吉、4亿1990万令吉4亿6060万令吉。

根据德信控股在2024财政年的派息记录，周息率达5.6%，银河估未来3年周息率分别为7%、8.6%和10.2%，相当具吸引力。

银河将德信控股重纳入研究名单后，重申“加码”的评级，并根据本益比10.2倍估值（直销监管风险折扣25%），该公司每股目标价格为85仙；可能重估的利好催化因素包括会员成长比预期高，带来比预期强劲的获利成长。

不过，投资该公司也可能有下跌风险，包括更严格的管制条规影响销售和盈利表现，以及消费情绪疲软引发产品销售比预期低。

本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。

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