（吉隆坡22日訊）電訊公司在重新分配頻譜後，財務將更為吃重，負債或走高，加上競爭不斷加劇，預計電訊公司來年業績將走跌，派息率也受衝擊，或實行股息再投資計劃以增強財務表現。

 

業績走跌
派息率受衝擊

 

大眾研究表示，雖然政府已公佈頻譜分配結果，但卻沒在頻譜費用上給予明確說明，該行估計至少達10億令吉，若電訊公司能以3年分攤支付頻譜費用，這將使電訊公司盈利下跌0.8%至4.2%左右。

在2007年時，數碼網絡以6億5千450萬令吉收購3G的頻譜（2100兆赫），按此計算，更為有價值的900兆赫及1千800兆赫頻譜價格估計將不低於10億令吉。

 

數碼網絡衝擊較輕

按照目前電訊公司的財務狀況，大眾認為，電訊公司財務狀況將變得更為吃緊，同時也將影響週息率。

在上市的電訊公司當中，大眾認為數碼網絡（DIGI，6947，主板基建計劃組）衝擊比較輕，因該公司目前的債務稅前盈利比只有0.4倍；數碼網絡在900兆赫獲得的頻譜較少，加上獲得額外頻譜，可以在提昇服務之餘，維持每年9億令吉的資本開銷。

另一方面，在失去部份900兆赫及1千800兆赫的頻譜後，明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）及亞通（AXIATA，6888，主板貿服組）通需要增加資本開銷增加硬體設施，以提昇服務及網絡質素，此外，兩家公司的債務稅前盈利比已超過1倍水平。

在資本開銷加大及財務吃緊下，大眾認為電訊公司已經不能維持過往的派息率，也不排除電訊公司將實行股息再投資計劃，而這將沖稀每股盈利。

 

市場過於飽和

除了頻譜以外，目前大馬流動通訊市場已過於飽和，大眾預計接下來將以慢於3%的個位數成長。

在U Mobile減價及馬電訊（TM，4863，主板貿服組）加入戰局後，原已過份飽和的市場將變得更為擁擠，電訊業互相廝殺的場面在所難免，預計各公司賺幅也會因而走跌。

在3家電訊公司當中，大眾研究認為明訊最為脆弱，因該公司目前享有高於50%的稅前盈利賺幅。

雖然頻譜重新分配失利，但在亞通澄清尼泊爾電訊公司（Ncell）的收購案後，大眾上調亞通2016至2018財政年財測。

大眾認為，雖然亞通的區域性策略將帶來強勁成長，但投資及執行風險也相對較高。

數碼網絡為所有公司當中最不受頻譜重新分配影響的公司，但是，在亞通不斷開拓區域市場下，大眾認為亞通能侵蝕數碼網絡市佔率。

大眾認為，市場競爭不斷加劇，加上明訊債務高企，淨債務稅前淨利比已高於1.8倍，在頻譜重新分配下，預計財務將更為吃緊，這將影響派息能力。

明訊的派息率已經是電訊公司當中最低的，根據大眾研究預測，明訊2016財政年的週息率只有3%。

以整體而言，大眾研究相信電訊股不能貫徹以往的派息率。雖然電訊公司成長有限，但大眾認為，電訊公司的股東多為政府相關基金，因此估計下跌的風險很少，所以保持電訊公司“中和”評級。

 

競爭加劇
電訊配套或進一步降價

大馬研究表示，早前U Mobile推出了新配套，以通話配套而言，U Mobile的配套最為廉宜，數碼網絡次之。

流動電話價格戰方興未艾，現在加入馬電訊，該公司預期在今年上半年重新推出P1服務，以便將業務涵蓋移動、無線、光纖及固定電話。

 

馬電訊加入價格戰

U Mobile主攻低價移動電訊，而馬電訊可將移動及固定電話的配套綁在一起，並給予特別折扣，屆時電訊價配套可能會進一步走低。

大馬投銀研究說，馬電訊擁有Unifi基建設備工程，看好該公司覆蓋策略計劃，不過，第二階段高速寬頻服務（HSBB）及郊區寬頻計劃將導致該公司資本開銷走高，預期馬電訊2016財政年的營運盈利成長幅度不大，資本開銷對比營業額介於25至30%，2015財政年為21%。

大馬投銀表示，雖然各大電訊業者出招搶奪市佔率，但頻譜分配未落實以前，對電訊領域保持“中和”看法不變。

（星洲日報／財經‧報導：陳林德、謝汪潮）