看了好几个投资机构对于家私股的目标价和基本面研究报告，我只想说10个字。

 “你妹啊，你当我是LULU啊？”

 有研究过家私股的人都知道,我国的家私大部分都是外销，本地人买的多数都是从中国或越南进口的家私，价钱便宜太多了。

 尤其最近几年，淘宝购物平台在马来西亚可以说是很热爆，当中就有不少人直接包下一个货柜来购买大型家私和大型电器。

就算加了运输费和汇率，其价钱真的是我们本地的厂家无法比拟的。

 更讽刺的是，虽然大马有很多上市的家私店，但是多数竟然都不是内销的，反而是出口80%去外国，价钱是定位在中高和特色风格，全是高档货。

 就好像榴莲一样，大马这边的人已经吃不起猫山王，但是外国人都很舍得吃，还要给贵贵的价钱tim。

回到正题，首先我要针对最近 HLG 对 Liihen 的目标价和财测分析，我个人觉得真的很过分乐观。

这样会令到很多对木材股不是太熟悉的投资新手误解他们现在进场所要面对的风险是什么，还觉得很划算。

 http://www.enanyang.my/news/20180110/利兴工业br-需求稳财测上修/

上调美元兑马币假设为4.1，我们调低净利预测为6.8% 和 7.5%

  

就以上的财测，我个人觉得是不合理的。

就目前为止 1月12曰2018年，咋们美元兑马币已经3.9~4.0了，而且马币还有上升的趋势，加上今年国家银行会升息和国家五年一度的大选，专家指出美元兑马币或许会回复基本面到3.7～3.8左右。


先来算一个很简单的小学应用题：(liihen的NP margin都是接近11~12%，那我就选10%吧)

美元兑马币中间值大概4.3左右 (year 2017)
Revenue: RM 700,000,000 (我还没拿到这个季度的result,就假设是RM700,000,000吧)
Cost: RM 630,000,000
Net Profit: RM 70,000,000

例子1： 美元兑马币假设中间值为4.1 (year 2018)
Revenue: RM667,442,860 (假设Revenue用去年的基点x 美元兑马币跌了5%,再假设产能和销量没增长太多)
Cost: RM 630,000,000 (多数都以马币交易，假设成本和去年一样)
Net Profit: RM 37,442,860(下跌了整整53%！！！）
这是悲观和最坏的计算

例子2： 美元兑马币假设中间值为4.1 (year 2018) + Revenue和产能 增加5% +美元兑马币跌了5%
Revenue: RM 698,250,000 (RM 700,000,000 x 105% x 95%)
Cost: RM 630,000,000 (多数都以马币交易，假设和去年一样)
Profit: RM 68,250,000(下跌了2.5%)
这是乐观的计算 也接近HLG的预测 

例子3： 美元兑马币假设中间值为4.1 (year 2018) + Revenue和产能 增加10% +美元兑马币跌了5%
Revenue: RM 731，500，000 (RM 700,000,000 x 110% x 95%)
Cost: RM 630,000,000 (多数都以马币交易，假设和去年一样)
Profit: RM 101,500,000(上升了45%）
这是发梦没有那么早的计算  这情况是很少见得，在面对劳工短缺的情况之下，产能不可能增加那么多，也不要忘了原材料也越来越贵了，尤其是我们的招牌橡胶木，又贵又缺货。  

我的总结：
其实家私店每年的revenue多数都是靠马币贬值来增加的，产能都已经在max的状态，这回碰上了马币复苏，升息，油价起和大马选举年，真可谓是雪上加冰，冷到叫啊妈。

家私股也不像手套股一样，能把成本转嫁给消费者，外面比你便宜的多得是，重点你又不能靠内需增加销量。

家私股，你还敢买吗?

我建议，不如投资今年被看好的银行，油气和基建股更为安全。  

买卖自负，本文纯属分享。

Reference: http://malaysia-share-market-talk.blogspot.my/2018/01/2018.html