经济纵横●李兴裕

中总社会经济研究中心执行董事

衡量大马通货膨胀的消费人物价指数（CPI），今年1月按年下跌0.7%，意味着，这是我国自2009年6月以来，首次出现通货紧缩。

当年，消费人物价指数是自6月至11月的6个月内，持续按年萎缩，其中6月是萎缩1.4%，11月萎缩0.1%。

当时的通缩，主要归咎于国际油价暴跌，导致国内燃油价格大跌，进而拉低整体消费人物价指数。

谈回这次的单一月度通缩，打从去年6月至12月的7个月内，国内通货膨胀走势低迷，按年增幅介于0.2至0.9%之间。

这主要归纳于3大因素，即：

1.消费税归零，取而代之的销售及服务税则于去年9月才开跑，间中3个月免税期的效应；

2.销售及服务税重启，只有38%的消费人物价指数商品被征税（共5445种物品免税），反观消费税只有545种物品免税，多达60%的消费人物价指数物品被征税。

3.RON95燃油零售价格走低，包括油价稳定于每公升2.20令吉。

整体而言，去年通胀只增长1%，相比2017年高达3.7%，而去年通胀率也因此写下2009年（0.6%）以来的10年新低。

免税期效应今年消退

我们是否走向通缩，或面对通缩压力？高通胀对经济不好，但通缩也同样不利经济，因为它释出经济出现一些疲软或弱点的信号。

若消费者物价出现全面且持续的下跌，可导致消费者开支下行，一些人失业及物价进一步下跌。

一旦人们对通缩的想法已经根深蒂固，当局将难以使用货币政策来抗衡。

通缩也可导致游资陷阱，意味着当局即使减息，也无助于刺激内需。

与通胀相反的通缩，也将对经济带来负面影响，因为物品与服务价格持续下跌，将导致消费者展延或暂搁消费，希望物价进一步下滑后才购买。

接踵而来的是恶性循环，商家因需求放缓而削减产量，以维持盈利。

若商家无法保持赚幅，他们或将被迫裁员或减薪。

失业率上升及薪金下跌，将对国内经济不利，人们的购买力将下跌，国内需求也随着下滑。

大马不会陷入通缩。目前没有迹象显示，大马经济正面临通缩压力。

我们目前看到的是过渡时期的通胀下跌，以及去年上半年较高比较基础的统计数据效应。

不同因素干扰

后者很大程度上是受燃油零售价格及消费税（GST）与销售及服务税（SST）涵盖物品大不同的因素干扰。

国际油价走势及国内燃油售价每周定价机制，也影响通胀走势。

政府是从今年起，每周五公布接下来一个星期的燃油零售价格，但若国际油价回升甚至飙升，政府仍将把RON95零售价格，固定在每公升2.20令吉的顶限。

今年1月，RON95平均零售价格处于每公升1.98令吉，按月下跌10%（去年12月为每公升2.20令吉），按年下跌13.2%（去年1月每公升零售价格为2.28令吉）。

这导致运输通胀下跌，按月下跌5.5%,按年则下跌7.8%。不过，必须一提的是，RON95去年2月平均零售价格为每公升2.26令吉，而在去年3月至12月期间，RON95一直企稳于每公升2.20令吉。

目前，价格并非全面通缩，反之，其他领域物价预料会上涨，尽管幅度适中。

另一方面，不包括波动激烈的燃油与食品价格核心通胀，今年1月按年增0.2%。

整体而言，基于税务假期的效应将在今年杪失效，消费者物价指数预计将在今年其余时间保持增长。

此外，随着国际油价稳健扬升，这将推高整体通胀。

鉴于我国暂时没有通胀大幅飙升，也没有通缩的风险，这让国家银行有空间得以维持宽松货币政策，以继续为整体经济增长、国内需求及商业消费护航。

http://www.enanyang.my/news/20190227/大马会否陷入通缩李兴裕/