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美联储纪要解读：3月加息几成定局，但无法大步向前
周四凌晨美联储公布了1月份政策会议纪要，决策者一致认同，随着通胀对经济影响扩大，且就业市场强劲，是时候收紧货币政策，但任何决定都将取决于每次会议对数据的分析。
2022年对全球货币政策是重要转折点，美联储来说更是至关重要的一年，不仅要将利率从创纪录低点上调，还要削减其近9万亿美元的资产负债表，所以1月份的会议吸引了所有市场的目光。
如何判断加息步伐？
3月加息可以说已经板上钉钉，但是否加息50个基点那么多，依然是市场主要分歧所在。如果首次加息就加50个基点，将是2000年以来的最大幅度。
上周以来的美联储官员讲话都不同程度支持3月份加息，其中鹰派最明显的当然是圣路易斯联储的布拉德，认为即便今年“加息五次”也不为多，当然也有官员认为加息需要循序渐进。
在鲍威尔最新一次的公开讲话中，明确提及3月加息可能，但淡化了加息50个基点的可能性，也不愿概述进一步加息的步伐，在外界看来，这是为在必要时迅速加息留下了余地。
如果今年每个季度利率都会上升，到12月底将达到1.25%-1.50%，大致相当于两年前疫情开始时的水平。华尔街甚至一度预计，2022年加息次数将多达7次，而利率期货则显示，美联储将在年底前收紧约120个基点。
缩表如何影响加息？
如我们此前所说，今年要关注的不仅在加息，还有「缩表」，这已经在去年底开始进入讨论，在本次纪要中也提及将在今年晚些时候开始缩表。有市场人士认为，美联储将以比上一个周期更快的速度开始缩表（预期每月削减200-1000亿美元），最终规模达到5.5万亿至6.5万亿美元。
还可能会在开始资产负债表正常化时（预计6月份后开始）选择放缓加息步伐，直至2024年利率将停留在一个中性水平：既不会刺激经济活动，也不给经济活动踩刹车，这个水平介乎2.25%-2.50%之间。
本周早些时候，美国两年期和10年期公债收益率之差收窄至2020年7月以来最小，反映出市场对美联储升息速度过慢的担忧，且过于激进地收紧货币政策，可能导致经济衰退，基于不确定性，美联储预计暂时不会向市场透露明确的加息路径以免引起恐慌。
综合以上，我们认为最新纪要的公布，已经为3月加息50个基点的预期降温，但在3月份政策会议之前，还会有另外一份通胀报告出炉，CPI能否在40年的新高降温抑或稳定下来，即便不会左右届时的加息幅度，也会让市场再次激烈讨论并引起波动。
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