前几天受邀出席Mercury Securities（“MerSec”）的简报会，了解公司做的是什么业务。今天就来和大家分享，看看这个IPO值不值得抽。

MerSec的业务可分为两种，第一种是股票经纪（“Stockbroking”）业务，就跟M+、UOB、TA这些券商一样，主要就是靠客户交易来赚取他们的佣金。第二种就比较复杂，属于企业财务业务（“Corporate Finance”），主要包括集资活动，IPO，附加股，并购（“M&A”）等。

*Note：不能以 “投行” 或者 “Investment Bank” 形容他们，只能以股票行形容，因为他们的 CMSL 执照只是限制在 Stockbroking 和 Corporate Finance 上。

那么所谓的 1+1 Broker 是什么呢？在 2003 年，MerSec 收购了 PTB Securities Sdn Bhd 的 CMSL，成为了 1+1 Broker（自己一张 CMSL，收购多一张 CMSL），这才让 MerSec 可以设立分行。据了解，在这家公司 Mr Chew 的带领之下，MerSec 从设立到今天为止，都没有录得亏损过。

我们来先谈谈他的Stockbroking业务，大家也知道抽佣经纪主要靠的是交易量，市场交易量越火热（比如2020-2021年），各个股票行赚越多钱。不过市场自2021下半年开始进入低迷状态，持续至今也已经将近两年。大家都知道股市牛熊必有交替周期，过去20年里每次熊市下跌周期最长大约为两年左右，从目前股市的走势看来，下一轮牛市似乎已经离我们不远。另外经过这轮州选，现任政府可以说已经是稳如泰山（至少4年内都不会倒台），估计接下来可以将更多精力投入发展国家，来临10月份公布的财政预算案的利好消息将成为市场催化剂。

言归正传，一般我们的交易户口会分为 3 种，Cash Upfront Account（现金户口）、Collateralised Trading Account（拿现金或者股票 “抵押”，换取更高的 Trading Limit，俗称Contra户口）、还有 Margin Account，跟Collateralised Trading Account 接近，不过可以持票比较久，但是需要支付利息，利息也是 MerSec 的收入来源之一。根据招股书内披露，Margin Account 的利息可以高达 4.50% 到 18.00%，我们也可以看到这次公司的主要IPO 集资的资金会投入到 Margin Account 中，可以推动公司本身的业绩成长。

至于市场上有些投资者会质疑，如今有外国有许多低水钱平台陆续进军马股（Moomoo ETC），会不会对公司业绩造成影响。小编可以肯定这个担忧似乎言之过早，因为短期内这些平台都还不能提供杠杆交易，对一些大户甚至是炒家来说肯定是大打折扣，原因相信大家都知道。

公司第二个主要的生意就是 Corporate Finance 了，其实很多我们认识的上市公司都是他们的客户，包括 Equities Tracker Holdings Berhad （LEAP）、CE Technology Berhad（ LEAP）、ICT Zone Asia Berhad（LEAP）、SENHENG（MAIN）、PTRB（ACE），还有马来西亚的首个从 LEAP 转到 ACE 板块的案例 COSMOS也是他们包办的。

根据 IMR 的数据来看，MerSec 在 2022 年 Stockbroking 的总交易额为 RM 4.2 Billion，同期间市场总交易额为RM 531.0 Billion；但是更为重要的是，MerSec 在马来西亚以 Corporate Finance Advisory 的市占率很高，以集资数额（“Equity Fundraising”）来算的话，大约占了 9.0% 的市场，以并购（“Takeovers and M&A”）来计算的话，则是 32.0% 的市占率，Main、ACE 还有 LEAP 市场则分别占了 20.0%、8.0% 和 40.0%。

值得一提的是，首相安华今年3月份表示大马证监会和大马交易所所将推出“杰出企业加速平台”（LEAP）市场转板框架，以便让企业从LEAP市场转到创业板（ACE）上市，这对于LEAP IPO市占率极高的MerSec肯定是一大利好。

另外IMR 的报告也指出，MerSec在 2022 年的营业额是 RM 43.4 Million、净利为 RM 17.7 Million、净利率是40.7%，是 1+1 Broker 内最高的净利率。

最后，这次MerSec的IPO发行价是25仙，本益比约12.6倍左右，对比市场上一些业务相近的同行如KENANGA、APEX、HLCAP、本益比13.7-36倍还算是相对吸引的。

*M&A例外（刚完成借壳上市PE还是负数）

公司的IPO认购会在9月5号截止，有兴趣认购的读者可以尽早去看看。觉的小编分享不错的，记得帮忙点赞和分享，未来我会分享更多。