在金融市场波动之际，新兴市场如墨西哥、智利、台湾、波兰、捷克和菲律宾等国家，在大宗商品黄金热潮时期，是否有把这些外汇收入集合起来，集中在国家主权财富基金进行投资？

这些国家若增加了本身的外汇储备，不借入美元或其他外国货币，就自然不那么容易受到美国升息的负面影响，如本币贬值和偿债负担增加的风险。

在货币市场受到冲击之际，这些国家可以把这些外汇储备收入对市场进行护盘，进而避免区域性的货币贬值。

相对于今年走强的美元，新台币仅下跌2.8%，捷克克朗、波兰兹罗提和菲律宾比索的跌幅都在5%以下，墨西哥比索和智利比索则出现双位数的跌幅，而令吉跌幅则是新兴市场中较糟糕的货币之一。

若说人民币在之前是高估5%或以上，那么如今人民币的贬值，是否会提振重新整个区域的经济，让全球资本市场重拾信心值得期待。

美国升息牵引全球

无可否认，美国升息举动还是影响着全球资本市场。

虽说美联储主席叶伦曾表示美联储在年底前升息是恰当的，但是这将让那些已习惯美国超宽松货币政策的国家，无法适应没有廉价资金的市场情况。

如今新兴市场的货币都有贬值倾向，这些对外贸易依存度较高的国家，面对国际宏观经济条件恶化时，一般都会采取激进的货币政策机制来应对。

但是，目前贬值的货币政策只能说是其中一种解决方式。

依赖短期资本流入影响大

我们回顾自金融危机以来，美国借款成本处于历史低位。而中国企业的贷款有一部分是来自外国银行借贷，而外国银行的融资成本受到美联储短期利率的影响。

随着利率上升，中国企业借款的这一资金来源已经显示逐渐被切断。这期间新兴市场经济的增速飙升，如今紧跟随的是美联储准备收紧银根，迎接的是中国经济放缓，以及新兴市场经济停滞不前。

最容易受到美联储升息直接影响的经济体，应该是那些依赖短期资本流入作为其经常账户赤字融资的经济体。

中国或少买美国债

此外，受影响最大的也是那些大宗商品出口国，如巴西、俄罗斯和南非，它们受到美元强势和中国经济疲弱的冲击非常大。

但相对的是，美联储升息举措也将可能导致中国减少购买美国国债。在上月中国政府允许人民币贬值后的市场波动期间，中国可能已经出售超过数千亿美元的美国国债，以支撑人民币汇率在稳定区间。

因此外汇市场风险在某种程度上可以避免，主要是减少过多外币贷款。

新兴国家在过去十年在有外币借款的同时，增加了外汇收入的顺差。企业外币借款显著增长的同时，这些企业的外汇收入就可以抵消外汇债务风险。