经济慧眼●叶得利

金融学博士

阿里巴巴的年度“双十一”光棍节购物潮在上周日全面上线，掀起全世界购物热潮。

据阿里巴巴在隔天周一凌晨的销售数据显示，双十一当天的全球网上交易总额，达到创纪录的2135亿人民币（1281亿令吉），按年增长了27%。

但是，这相对去年达到的39%增幅有明显逊色，突显了中国国内目前的经济减速，已经波及了中国国内的消费市场。例如，阿里巴巴指出大型家电等商品销售，随着中国房地产市场的转冷而销售放缓。

有趣的是，双十一购物节也预示中国消费者正在改观。有中国调查数据显示，一些中国消费者对购物节感到了疲劳，30%的受访者表示将减少消费。

其中原因除了是双十一的销售折扣不再那么吸引人，同时如今中国全年都充斥着各种多元化的商品促销活动，消费者的选择趋于更多，有38%的90后消费者表示将减少消费。

实际上，双十一购物节也是探析中国民营企业家经营状况的晴雨表。

由于许多中国民营企业无法获得融资贷款，因此许多民营企业的大股东，选择把其股票当做抵押，导致了目前中国民企的“股票质押困局”，而股票质押困局是目前中国股市低迷的其中一个主因。

“短贷长投”陷困

此外，“短贷长投”也是这次民营企业陷入困境的导火线之一，意即企业家把短期贷款用以长期投资，陷入了长期投资还无法还本的情况下，就需要即将到期的短期贷款，进而陷入了难以抽身的困境。

如今中国经济面临的挑战愈来愈大，外部需求的放缓、国内房地产市场的降温等因素所带来压力，内部需求的放缓显示，促使中国经济增长受到比实际数据可能更沉重的放缓。

一些经济学家预计明年中国经济的增长速度，将继续下滑至6.4%左右，所以中国经济在今年末和明年上半年的调控压力非常大。

中国民企在融资难的情势下，资金压力导致上市企业过度的股票质押，促使投资者对公司的最终经营所有权是否将转移感到担心。加上中国经济减速，投资者对未来经济走势、上市公司的经营管理层的信心不足，促使中国整体股市的连跌不止。

急需政府救火

此外，也有报道指出，一些中国民营企业家，对国内生存环境信心不足，因此刻意大举质押股票进行套现。

有调研报告预测，中国A股公司的明年盈利增长将仅为4%，而2018年A股公司的盈利增速预计将为10.2%。

对此，中国整体上市公司的资产质量、盈利能力缺乏坚实基础，将成为中国经济在微观层面的软肋。

如今中国政府急于对融资难的中国民营企业救火。中国证监会早前发布上市公司再融资新规，那些涉及配股等渠道募集的资金可用于还债。

同时，中国证监会、财政部和国资委也出台了支持中国上市公司回购股份、简化实施程序、鼓励各类上市公司实施股权激励或员工持股计划等，期望让民营企业的经营绩效回春。

近期中国政府也一直呼吁中国银行和保险等金融机构，解决民营企业融资难融资贵的问题，以及解救民企股票质押困局。解决中国民营企业也许是个中国资本市场发展的短期问题，后续问题是如何解决中国整体金融系统的风险。

http://www.enanyang.my/news/20181114/中国民企融资难叶得利/