经济慧眼●叶得利

金融学博士

虽然中美贸易战暂时处于缓冲期，各界冀望中美双方甚至各国领导可以在短时间内，排出新的牌局。

数据显示，越来越多的世界经济体已经显露出疲软，中国经济更陷入了低迷状态，一枝独秀的美国经济也难以独善其身。

例如，近期德法意、日本及韩国等国的制造业增长指标有所下降，中国出口订单指标也显著萎缩，亚洲多个经济体的第三季度经济数据疲弱，欧洲经济代表的德国在第三季度的产出也下滑了。

而根据EPFR金融数据也显示，近日全球投资者也像惊弓之鸟，从股票基金撤资了52亿美元（约217.36亿令吉），同时也从债券基金撤资了81亿美元（约338.58亿令吉）。

债市跌预示关系恶化

美国债券市场的波动引发对明年全球经济增长的担忧，以及中美贸易争端的博弈依然未停止。投资者预计中美关系将恶化，债券市场的下跌是个前兆。

此外，EPFR数据也显示，投资者目前倾向于将资金撤出企业债而转投公债。有数据显示，过去八周约有150亿美元（约627亿令吉）流入了各种公债基金，而490亿美元（约2048亿令吉）从投资级、高殖利率和新兴市场的债券撤资。

目前整体市场的系统性市场风险事件依然发酵，例如中美谈判的不确定性，英国脱欧变数问题，以及欧洲央行将宣布结束已为期三年的2.6兆欧元（约12.35兆令吉）的货币刺激计划。

对于应对此时的市场上各种潜在风险，市场投资者希望美联储的升息步伐可以放慢一些。

例如，美国经济在面临明年可能的经济增长挑战，美联储的升息力度稍微加大，将对美国经济和全球股市产生抑制效应。若美联储的察觉变得谨慎一点，其升息步伐也许会在明年初的第一季度暂缓升息。

明年全球经济的增长预期，还要看美国和中国经济将出什么牌局，特朗普的单边主义已经摧毁了世界经济一直依赖的多边主义理念。

如今中美贸易局势紧张，加上地缘政治风险的影响也逐步放大，世界经济放缓的风险可能会在明年首季展现出来。

若真的如此，美联储放慢加息步伐，美元可能转弱，这对于新兴市场而言是利好的，特别是那些积累了大量美元计价的债务的国家经济体。早前，美联储的政策制定者曾间接预测明年将加息三次。

美国经济在短期内应该不会出现衰退，除非出现类似黑天鹅风险大事件发生，影响金融市场的系统性风险。这还要看美国经济还有什么利好因素可以发酵，早前美国政府的减税与支出增长政策的影响逐步减弱。

若世界经济增长的大环境没有太大改变，中美贸易摩擦继续刀光剑影，美国与世界经济增长可能将在明年和2020年继续放缓下来。

目前，投资者可以期望世界贸易格局的改变将对国际市场的激励作用。

早前举行的G20国集团峰会上，各国领导人已经表示对世界贸易体系改革的迫切需要，虽然会议上没有明确具体需要改革的重点，但是中美贸易紧张局势已经为世界贸易体系埋下了伏笔。

世界各国若依然相信中国是世界经济体系的重要一员，世界各国经济体有必要一同坐下来，再重新审视和建立符合各方利益的新多边体系。

http://www.enanyang.my/news/20181212/贸易战缓冲期新牌局叶得利/