经济慧眼●叶得利

金融学博士

早前市场哗然，中国今年2月份的出口额按年锐减20.7%，已经创下三年来最大降幅，远大于市场分析员平均预测值的4.8%。

虽然中美贸易谈判正在进行中，市场紧绷的情绪依旧，中美贸易摩擦以及全球经济增长乏力，已经迫使中国政府采用更多财政和货币政策，来挽救中国出口贸易量和内需经济同时下滑的困境。

大宗商品进口稳健

数据显示，中国经济的生产活动韧性依然延续着。

中国2月份的出口贸易量下降，很大程度是今年2月份春节季度性调整因素所影响。

但相对的是，中国在大宗商品的进口方面如原油、煤炭及铜等一些大宗商品的进口趋势，还是处于稳健的增长阶段，这反映了中国国内经济活动的发展依然保持活跃。

例如中国原油进口需求提前至1月，因此导致了2月份的进口量锐减，实为春节季度性调整所致。

中国在2月份的原油进口达每日1023万桶，创史上的第三高进口量，也高于1月份的每日1003万桶。

同时，今年前两个月的原油进口较去年同期增加10.8%。

另外，中国在金属和矿石进口量方面是猪年增加的。

2月份的铜矿石进口量比1月份仅增加了1.9%，但在今年头两个月的铜矿石进口量，相比上年同期却大幅增加了24.9%。

此外，中国今年1和2月份的铁矿石进口总量为1.743亿吨，上年同期进口总量规模为1.739亿吨，显示了微增长。

与此同时，中国的煤炭进口从1月份的3350万吨下滑至2月的1760万吨，但今年前两个月的进口量相比去年的同期增加了3.8%。

除此之外，有数据显示中国2月份的官方采购经理指数（PMI）从1月份的49.5降至49.2，连续第二个月低于景气分水岭的50指数点，但依然高于市场分析员的普遍预测值。

刺激政策应对贸易战

大宗商品贸易量不是即时的经济表现指标，因为其存在着季度性的大批提前交易量。

但是，中国的大宗商品每季度的进出口量变化，可以反映出中国经济生产活动的韧性，是否依然保持着活跃度。

特别是此刻，中国政府极力实施各种经济政策，结合各种财政和货币政策，刺激中国内需经济的增长，并借此守住这段时期中美贸易纠纷导致的经济波动。

目前，除了中国国营企业面临各种改革需要，还有挣扎求存的中国民营企业的国外生产战略实施。

因此，综合大宗商品的进口数据显示可看出，中国对主要大宗商品的需求仍保持稳健，显示中国生产企业的经济活动规划处于平稳状态，暂未露出太大的生产放缓风险迹象。

关注3月PMI指数

目前投资者可以关注3月份的PMI指数的变化，观察中国政府的各种经济政策，以及中美贸易谈判进程的各种市场信息，将如何影响中国企业的生产规划。

因为第一季度大宗商品进口是否增长，事关中国生产商能否在第二季度生产活动上，消化早前的原料进口。

http://www.enanyang.my/news/20190319/中国内需增长有韧性叶得利/