在全球大衰退以后教授中级宏观经济学的那十年里，每一回谈到高通胀，就略感无趣。

之所以无趣，是因为无论是德国一战后的恶性通胀，还是70年的供给震荡性通胀，高通胀都是过去式的。

当时候备受关注的是低通胀和低利率的问题。金融危机以后的欧美私企商业投资不足，家庭消费也因次房贷危机以后需要去杠杆而受限制，收入分配严重不均更是削弱大部分一般收入家庭的消费能力。

与此同时，全球运输费用因集装箱化而大幅度减低，再加上资讯通讯科技的日新月异，让生产链的全球分工变得有利可图，生产成本得以持续地通过分割生产链，转移生产地而往下刷。

结果可想而知：总需求不足，而生产能力却不断扩大，经济增长长期处于低于生产潜能的状态，价格就可以一直往下调。所以，低通胀才能在过去十多年里成为主旋律。

低通胀环境底下的财政与货币政策，和教课本上的知识很不同。利率可以长期偏低而不导致通胀，政府可以不断扩大并维持赤字开销而不引爆债务问题，甚至还能以比起二战以后任何时刻都更廉价的借贷成本来举债。欧美日如是，马来西亚亦然。

出来混迟早要还

俗语说得好，出来混，迟早要还的。

低私企商业投资于短期而言是总需求的不足，在长期来看就是生产潜能后续无力。

全球分工在太平盛世的时候固然是压缩生产成本的极致，在疫情肆虐、海运失序、俄乌战争的冲击下却是生产成本飙涨的导火线。

生产潜能撞上障碍，价格就会向上扬。

苦果一尝即知：我们以为封尘了的高通胀悄然回来了。

低通胀、低利率、松财政即将写入历史，取而代之的是高通胀、高利率、紧财政的年代。抗通胀将成为往后宏观经济政策的核心努力，因为价格稳定是实现所有宏观经济目标，包括消除贫穷和均化收入分配的大前提之一。

无论是对商家或家庭来说，借贷不会再是过往般轻松，而公共财政整顿比起任何一个时候更显得迫切，因为以年债息仅2.5%就能借贷十年的日子已一去不复返。

资源昂贵有效运用

当十年债息已经超过4%，而经济增长率却也不过4%的时候，那将是公共财务可否持续的噩梦的开始。

当然，这样的局势发展不全然是歹事。虽然资源开始变得稀缺而昂贵，但昂贵正是促进资源有效运用的诱因。

过去每当政府大开水喉头救经济，央行大量印钞给金融市场注资，我们都爱调侃说，政府就只懂撒钱，央行就只懂制造金融泡沫。

好吧，重回高通胀、高利率、紧财政的轨道，也许能扳正资源因过度廉价而被扭曲使用的弊病。

当水喉头不能再乱开，钞票必须收紧，那或许会促使更有效益的公共与商业投资，催化公共财政的整合，反正大马经济增长最快的90年代，不正好是一个高通胀、高利率、紧财政的年代吗？