关于特别收购公司（SPAC）的潜在年回酬诱人，一些读者不大相信，认为哪有那么大的蛤蟆随处乱跳。

如果这种情形发生在邻国新加坡，或许这种特优回酬，马上就被渴望稳定回酬的投资者一扫而光，因为那里的定期存款利息只有1巴仙。

不过，发生在大马这朝令夕改的国度里，让大家怀疑当初说好的，最后是否可以落实。

于是出现了两派学说。一派认为一切以条规为基础，既然讲了，就要做到。

这些人以证监会拒绝延长CLIQ能源的收购期限，以及SONA石油在特大通告中说明如何申请退款的规则为准，认为股东只要跟循上市条规，必然不会发生意外。

另一派则认为条规虽然已定，不过在没有先例的前提下，不值得犯险，且看CLIQ能源和SONA石油在退款的行动是否依足条规，还是有意拖延，未来再做决定也不迟。

不管是哪一派，似乎都以近期的两个SPAC的动作为未来这类投资的重要指标。

因此，我们有必要认真探讨这两家公司对退款最后的决策，以印证证监委员会和大马交易所在SPAC的坚定立场。

至于潜在回酬，我们且看表一。

CLIQ潜在年回酬14.4%

上述的信托户头最新存额是从各公司最新的季度报告里摘录下来，而红森因为才上市3个月，户头存额暂时无从考察，且以46仙为准。

如果CLIQ能源真在届满2个月后退款，那么，目前的潜在回酬是（72-69.5）/69.5=3.6%（约3个月等待期），年回酬约14.4%。

而SONA石油有两个可能性，即特大通过但是一些股东要求退款；或特大不通过导致它必须全面在届满后退款。

如是前者的话，以存额48仙来算，公司在下个月可以完成交易，之后就发放退款，那么，回酬是（48-45）/45=6.7%（等待期1个月），年回酬80%！（不过小股东可以忘记这个回酬，因为其特大的股东注册日期是3月23日，在3月18日还没买入的投资者是不可能获得这个“专利”的）。

小股东18日前持SONA陷两难

至于在18日前已经持有SONA石油的小股东，则面对两难的抉择。

如果全部投反对票，那么特大不通过，小股东就得不到这个在一个月内的退款；但如果小股东投赞成票，那么这个退款也与之无关（因为这只限于在特大中投反对票，又即时要求退款的股东而已）。

这种博弈手法，确实高明。

至于第二个可能，即公司特大不通过，它在7月届满后的两个月内退款。

我们从它过去32个月的存款利息来推测，在7月届满时，存额大概是48.5仙，回酬是7.8%（年回酬约15.6%），也算是相当丰厚的回酬。

最后，REACH能源在2014年8月上市，至去年12月信托户口存而约73.8仙，如果等待下去，届满的存额约有75.8仙，以现在68仙的股价，潜在回酬是13%（约17-8个月），年回酬约是9%。

市场会为投资做出相对的调整，红森的年回酬预料也是不相上下。

因此，SPAC的上市设计，让它提供了投资者另类的稳定回酬。

当CLIQ能源和SONA石油的解散和收购尘埃落定之后，投资者将因此得到更好的投资指标和参考。

还在上市，酝酿收购资产的两家SPAC，预料也会更贴切的一边收购，一边想办法调整其小股东心态和股价动向。