股海判官●黄云浩

这篇稿出炉的时间，刚好也是新政府的第一个财政预算案的公布日。

之前，首相与财政部长都已在各个场所给人民“热身”关于即将来临的预算案，要大家为了国家的前途捱一下，导致大家对预算案的期望不自觉的给降了下来。

如果预算案比想象中亲民，并且没有想像的那么苦，接下来的大市会不会又是另一番景像？

股市投资也充满了许多期望。投资者都期望自己的眼光是对的。一年一度的股东大会，成了股东们探究期望的的平台。

除了讨论财政年报，董事与审计师的委任等议程，另外两个在股东大会上常见的议程，就是

1）股票回购；

2）授予董事权力发售不超过10%的新股。

股票回购与新股发售，是很多公司都会在股东大会上寻求股东支持的议程。

然而，笔者在大会上鲜少看到股东们对这两点议程有任何意见。

回购与发售有冲撞？

有一次，有位小股东提到，为什么公司要同一时间寻求股票回购与发售？这两个议程本质上会不会有冲撞？

不久前出席一间地产公司的股东大会，刚好也有这两个议程。其间有股东提问公司对于它在沙巴的旗舰产业项目，需要用到附加股来融资吗？

董事信誓坦坦的说不需要筹资，并说已经获取了银行的贷款，只待建筑工程到了一定的巴仙率，就可以跟银行提借了。

董事还继续说道因为该旗舰产业项目，公司将会在不久的将来迎来史上最高的季度营业额。

根据董事之前说明的30%的净利赚幅，搞不好也是有史以来最佳的季度净利！

结果离股东大会后才不过一个月的时间，该公司就发布了将会通过私募来发售10%新股的公告。

以大市与公司现时积弱难返的股价，相对比每股资产，对于董事们在这个“最佳时候”发行新股，笔者是好气有好笑。

好气的是，明知公司即将会有突出的表现，董事们却在这时候做着价值催毁的动作。

好笑的是，如果以公告上的资料为准，筹资1100万令吉将被应用在旗舰产业中的酒店建设。这跟之前在股东大会上所说的没有资金周转问题有很大的出入。

亨利辛格顿

等待良机用股价创造价值

笔者借此分享一个连巴菲特都对他赞誉有加的美国商界传奇人物，亨利辛格顿（Henry Singleton）。

从1960至1970年代初，辛格顿利用其控股公司Teledyne的高本益比股票（20至50倍），来发股给被收购的130间公司。而被收购的公司，都是以少过12倍的本益比成交的。

然而在接下来的十年里，他开始积极的回购Teledyne的股票。而被他回购的股票竟然达到总股本的90%之多。

除了纪律的执行收购的条件，在这数十年间的发股与回购动作之间，辛格顿让Teledyne的股东在其28年的掌权生涯里，创造了180倍的财富。

根据威廉桑代克的《局外人：8个超凡的总执行长》一书里的说辞，总执行长最重要的任务之一，就是资本分配，决定如何部署公司资源，以为股东创造最佳的回酬。

就资本分配而言，只有五种选择，

1）壮大现有业务；

2）收购其他业务；

3）派发股息；

4）偿还债务；

5）回购股票。

做为称职的董事，他们的工作除了对公司的生意与行政提出方向与指导之余，还应该多多学习辛格顿，学就资本配置的本事。

资本配置高手就好比精明的投资者，就是要将低买高卖的动作做好与做对而已。

等待股价有利时再来用股价创造价值，发新股让公司的储备现金增加，以利创造更大的利好循环。

试问大家手握着的公司股票，是不是也有像辛格顿这样的一号人物？

http://www.enanyang.my/news/20181101/企业资本配置考智慧黄云浩/