二个星期前，收到合成统一（HAPSENG）的股东通函，说这个星期五有一个特别股东大会。这场大会需要得到股东的首肯，好让集团可以通过一个相关人士交易。

这个脱售交易将带给公司7亿2000万令吉的现金，或4亿8000万令吉的盈利。

独立顾问，艾芬黄氏投资银行说这脱售很有吸引力，因为这墨尔本的贷款业务是以高于面值三倍的价钱来成交（远高于其它在澳洲上市拥有相近贷款生意的公司的均值1.65倍）。

合成统一的生意遍布多个邻域，包括油棕、产业、信贷、化肥贸易、汽车、采石、瓷砖与建材交易等等。

在笔者的记忆中，过去几年，合成统一都有类似的相关人士交易，而每每这些交易都为公司与股东们带来不可抗拒的优惠。

好奇之下，决定看看这些相关人士交易在过去十年里总共带给公司多少利益。因为这过去的十年，合成统一也是少数在马股里带给股东丰厚回酬的股王之一。

特殊收益占净利50%

果然，过去五年的特殊收益，这额外的利润占了净利足足有一半以上。另外，几乎全部的特殊收益都与相关人士交易有关。

包括了在2018年脱售悉尼子公司的贷款生意，获利多达5亿令吉，或2015年脱售其中一间汽车子公司的2亿5000多万的获利等等。

利星行高价买子公司

而这相关人士也是合成统一股东们非常熟悉的“Lei Shin Hong集团”。这是广东话发音的 “利星行”。利星行集团做些什么生意？为什么底气这么厚，能频繁的大方出价，买下合成统一的子公司呢？

马赛地奔驰（Mercedes-Benz ），对我六岁的女儿来说很拗口，所以我就管它叫三角星（three-pointed star）。而这利星行的名字就取得好，摆明旺它的委托人。

谁是它的委托人？

原来利星行是中国大陆最大的马赛地代理，也被马赛地公认为在中国还是全世界最重要的伙伴之一。刚好，合成统一也是大马唯三的马赛地代理。

这利星行集团自2008年被私有化並从香港股市下市，笔者无从知晓他的财务状况。既然它是中国最大的马赛地代理，以下的马赛地在中国的销量列表，或许可以看出一些端倪。

靠卖子公司获利存隐忧

随着中国大陆的经济开放，社会逐渐富裕，马赛地在中国大陆的销量是节节上升的。

在这样的一个增长的大环境里，利星行不止搭了这顺风车，也可以说还拿到了头等舱。难怪利星行集团可以出手这么大方的照顾南方的亲戚，合成统一。

这几年来从利星行那儿所获取的利润，足足有十多亿之多。而每一次的相关人士交易，都比前一次的交易取得更高的收益。

这么好的利润，没有理由小股东会拒绝，再加上刘氏家族也控制了接近74%的股权，他们当然也是相关人士交易高利润的最大的受益者。

说也神奇，艾芬黄氏投资银行在过去4年里，都是这些相关人士交易的独立顾问。

对他们来说，应该也驾轻就熟了。这么好的交易，应该不需要特别绞尽脑汁来分析是否公平是否合理。

就这一点，不得不写个服字给合成统一的管理层与董事部，在股东价值创造这一环，果然厉害。

只是身为小股东的我们担忧，如果这样卖子公司获得的巨额利润动作难以为继的话，那么，合成统一的来年净利将会大大减少。

或许我也太杞人忧天了。如果中国依旧增长，奔驰继续大卖，就让我们继续期许更多的肥胖兔子从合成统一魔术师帽子里头给变出来！