股海判官●黄云浩

上个星期，笔者因故跟编辑请了一天的假，“休息”一期。

说到休息，就是以休养生息为目的。

自古以来，宇宙万物，生生不息，就是顺着生物的作息规律来运作的。

经历自2008年以来的最长牛市行情，美中的贸易战的不确定性，与近期双油（石油与棕油）的不振，接下来的股票投资行情将会如何发展？

笔者对于预测绝对是外行，但是却可以跟看官们分享几则小故事做为启发。

香港已故投资写作人，人称“曹Sir” 的曹仁超，一生写作不数，其中最着名的着作为创富投资三部曲，《论势》、《论战》与《论性》。

在《论战》一书，有一段引用与《孙子兵法》齐名的《吴子兵法》（并称为孙吴兵法）的论述，令笔者印象深刻。

吴起说：“战胜易，守胜难。天下战国，五胜者祸，四胜者弊，三胜者霸，二胜者王，一胜者帝。是以数胜者希以亡者众。”

根据曹Sir的解释，一战而胜之兵，好比投资者第一次买卖股票的时候，总是小心谨慎，心态上只是散兵游勇，全没经验。

惟辛苦打完一次胜仗（赚到第一桶金）之后，已累积了一定经验，懂得审慎行事，知所进退。

所以打第二场仗时，应该也是必胜之军。

最忌信心爆棚

过了第三场仗后，若还要乘胜追击，便会危机渐现。

他的道理很简单，就是如果一个人在股市里打了第一场胜仗，而将那股气势带到第二场而又继续获胜的话，到了第三场就会变得信心爆棚。

信心爆棚就是投资最忌讳的心态，导致警惕性会大减，忘了价值投资中最基本的道理——安全边际。

所以曹Sir继续说，三胜之兵须先行休养生息一段时间，磨掉骄纵之气，才能再审慎地伺机出击。

如果军队已连胜四仗，就会变得极为危险，很容易产生骄傲的念头而疏忽行事，例如忘记严守止损规则，犯上不应犯的错误。

而五战而胜之兵，已不可用。因为到了那个时候，曹Sir 认为在心态上已变得目中无人、不可一世。

再打下去，很容易便全军覆没。

对的时间做对的事

还记得以前有看过一个专访，访问一位小台湾投资者，陈济安。

他说，他在投资方面开了窍，是因为一位投资前辈者用了农夫耕作法开导了他。

春耕、夏耘、秋收、冬藏，依照四季时节的农事节奏，让他了解到投资也是应该要像种植农作物一样，要在对的时间里做对的事情。

如好像春天就是要播种，秋天要收割。如果本末倒置，可以想象在冬天时没粮的困境。

最后一则小故事，则是跟芒格早期的投资有关。

1967年，巴菲特致函给其基金合伙人，说明他在当时的牛市中找不到值得投资的股票。

两年后，就在1969，巴菲特横了心，将其基金清盘，因而保留了大量的现金。坐拥现金的他，直至1973/74年的股灾时，才进场大手笔的扫货。

而他的伙伴，芒格虽然在70至72年里继续有不错的成绩，但在1973/74年股灾时，却只能干巴巴地看自己的投资组合急速缩水至只剩下72年时的一半而已。

芒格自己也提到，如果要在投资生涯里有出色的表现，休息是正确而且是必须的。

股市有句话说得妙，没有最低只有更低。

在一个不确定性永远都存在的前景里，短暂或策略性的休息，不失为一个选择。别忘了，休息是为了走更长远的路。

http://www.enanyang.my/news/20181129/投资也要学会休息黄云浩/