股海判官●黄云浩

詹仁道因为平时有积累，才能在机会敲门时，短时间决定购下全家的股权。

继上一期写到台湾前7-11总裁，徐重仁自传《有念则花开》关于7-11在台湾的发展，笔者因为想要再进一步了解台湾的超商市场，又找了台湾全家超商（Family Mart） 的资料来看。

看着看着，看到台湾全家超商第二大股东泰山企业前总裁詹仁道的自传《实在乀坚持》。自传中有引述泰山企业在机缘巧合之下，买下全家的17%股权，又再几年后再买下另外5%的股权，一跃成为台湾全家超商在日本大股东后的第二大股东。

詹总在自传里有提到父辈们创业泰山的艰难。有一章令笔者印象深刻，谈到生意的周转。其父辈在创业的很长岁月里，还持续需要“地下钱庄”，用低押票据来周转，而当时的年利率为36%！所谓生意周转也就是现时所指的现金流。

当年的泰山企业现金流是在什么样的情况下变好的？自传中，詹总有提到第一桶金的故事。

故事起源于他出差日本名古屋，根据当地的银行家的说法，那儿的商家大都不爱借款，总是想方设法将每日营运所得储蓄起来，当做资本。

这一方法让他萌生一个念头。他提到当泰山公司的营运渐渐上了轨道，他便与银行有协定，每月将会存台币一百万。折合每日大约需存台币三万块。

因为有了有了这样一个共识，个个部门开始也将现金流看得紧，任何花费都会“审时度势，斤斤计较”。比如加快货款回收速度，降低库存等等。三年多下来就这样存了公司的第一桶金。

也因为手头上的宽裕，泰山企业开始用现金来交货，口碑在商场之间流转。供应商为了能更快的周转，都乐于给泰山企业开出更优沃的折扣。泰山因为这些优势，现金的转动更加顺畅。

跟据詹总本身的话来说，就连购下全家的股权也是因为平时有些积累，才能在机会敲门时，在短时间内下决定。

体现生存能力

记得冷眼前辈也有分享过现金流的重要。对比资产的价值，现金流更能体现企业的生存能力。

譬如，虽然本土博彩业在过去十几年间并没有任何实质的增长，但是良好的现金流，却可以为大股东带来充足的银弹去发掘其它的事业。

笔者有提过，如果买了一档股票，不幸交易所关门十年，那这件投资的回酬率一定是跟它派出来的股息成正比。

大股东志不在股价的波动回酬，也不可能去跟市场竞争买卖，真金白银的股息就成了他们在公司投资上的唯一回酬（大股东兼董事支薪部份这里暂却不谈）。

因此在审视投资对象时，除了资产负债表外，公司的现金流报表也是非常重要的一环。说回博彩业，因为所需资本开销相对有限，因此大多数的赚幅都是以股息方式回馈给股东了。

这也令笔者想起，举凡成功的公司或是成功的投资者，他们在生意与股市的操作，无论在什么情况下，都会预留一笔现金。李嘉诚如是，巴菲特也如是。

最后，詹总也坦承，第一桶金除了带来很多生意上的帮助，也带来了安定的力量。

如做生意，一环扣一环，再小心翼翼也难保不被客户倒帐。一旦口袋有些钱，心中安稳许多，对客户的风吹草动也不过度担扰。

投资者的我们也一样。在股市，心理建设很重要。如果平时有小金库傍身，面对波动的股价会有比较处之泰然。

http://www.enanyang.my/news/20190104/企业现金流魔法术黄云浩/