股海判官●黄云浩

很快，2019年已经过了四分之一。好友转发过来关于马股走势图，显示大马自去年第十四届大选至今，跟东盟各国股市的走势竟然大相径庭。

大马股市（富时隆综指）在东盟各国的表现竟然是吊车尾！是不是外资对我们的国家发展前景没有信心？还是对新政府的施政方针雾里看花？或是三月的季报不足以鼓舞外资或国家队大力加码？

话说回来，不久前好友跟我提到，对于企业的资本开销，投资者必须小心和认真的看待。

尤甚是大幅举债扩充的公司，每一步都得走得很小心。

举个例子，之前有一间上市的马六甲制药公司，早在2008年，就投进巨资建立一个现代化的药厂。

照管理层的说法，新药厂除了能改进作业流程，管理层也希望达至更好的效率並大力提升市占率。这样美好的说辞，投资者必定大力买单。

问题是，药厂的任何一个环节，都需要得到相关卫生部的认证。

本土卫生部的认证当然只属于那些用于本地销售的药品。

如果药厂有出口的要求，也就必须得到相关国家卫生部的认证。

当然，美国及欧盟各有相关的中央审核机构进行这一类的认证。

这些认证的前后，过程大大小小，也是要看有多少种类的药品。

听说那间新药厂单单需要认证的产品/产项就有多达二百多种。

即使，一天可以完成一个认证，在200多个药品中，最少也要一年时间。

更何况，药品认证不可能是一夜之间可以完成的。

所以这件药厂前后共用了不下四年的时间，才开始真正的100%正式投入生产。

笔者就出席了该公司2012和2013 年股东大会。

小股东只能等待

因为连续的资本开销，导致股息停止发放，账面上也开始出现亏损。

大股东董事对于小股东们所表达的不满，只能无奈地通知，董事会会尽一切努力把公司弄好。

之前大力买单的投资者，在那业绩不振的几年，可以做的，除了等待之外，就是先卖股票，等到工厂作业完成了再买进。可，有这么好的洞悉力吗？

董事会也有提到，如果旧厂不提升的话，公司就没办法让生意可以继续走向下一个10年。

言下之意就是公司完全没有退路，必须将制药厂提升，并将规模给做大，以迎合未来代工需求等。

现在回过头看，如果不是当年董事们用长远的眼光来发展生意，可能现在这间制药厂早已经被淘汰了。

管理层应高瞻远瞩

另外一个例子就关系到一间替跨国公司生产塑料包装的上巿公司。

该公司在2016一年执行了恢弘的建厂大计，且被大多数投资者看好，能够将生产量与品质大幅提升。

然而，事情远比以上所想像的要来的复杂。

当新厂建竣之后，整个生产流程都需要磨合。磨合时间可长可短。不单止磨合问题，现有的跨国大公司都需要对新厂做出评估，以确保所下的订单可以有效地被执行。

对于公司而言，如果不能将新的生产合约从跨国公司拿到手，那么多出来的产能反而因为没有订单，导致固定成本没法摊平，造成整体制造成本高居不下。

后果当然是严重地影响了赚幅。

这是突然想起在香港扬名的马来西亚籍价值投资基金经理拿督斯里谢清海在一次演讲会上，分享他对牛市与熊市的看法。

他说与其希望避开50%的熊市，不如在牛市赚够200%。

因为即使熊市真的来临，资金50%地缩水，最后结算也还有100%的回酬呀。

公司的主导者，看的是长远，而长远的发展却需要面对无数的短期挑战与阵痛。

投资者，既然是避不了，就实实在在的做基本功。

对于股市，与其干着急，不如静下心来，好好计划将来，以期在景气好转的时候，大赚它一笔！