2019年6月06日

因为外围的贸易战，投资者的神经都被紧绷着；加上刚过完的第一季财报并没有太多的亮点，导致股市最近也没有什么看头。

在这种行情，心情或多或少都被影响着。

不如趁这机会远离股市，跑一趟书展，看一看有没有可以提升自己的书。

毕竟查理·芒格经常鼓励人们应多涉猎投资以外的知识。他认为越博学可以让自己更客观，客观不止可以对股票研究有助力，而且可培养良好的心态来看待股市。

笔者最近都在花时间看一些科普的书。

其中有一本谈到关于比例与规模的书。此书用了很多跨生物、物理、能量、建筑、城市发展科的例子，来佐证比例与规模所带来的影响。其中最有意思的是线性思维的批判。

何谓线性思维（Linear thinking）？根据MBA智库百科的解释，“线性思维” 是一种直线的、单向的、单维的、缺乏变化的思维方式。思维沿着一定的线型轨迹来寻求问题的解决方案。

比如动物根据体重对每日所需食物重量的匹配，大象的体重虽然是人类的50倍，並不代表它需要吃多过人类毎日平均食量的50倍。

线性思维最大问题是它对变化的态度。它认为变化是可以预期的、变化是均匀的。它也假定物质的相互作用是非常纯粹也非常简单。世界的发展果真如此的话，也不会有所谓的“蝴蝶效应” 了。

勿盲目估值

那么，线性思维又如何影响股市投资者？

首先，投资的回酬率。72规则的应用，大家都很清楚。就是用72除於所预想的回酬，就能得到需要多少年能回本的计算。以下的例子：

可是，股票投资的难处是在短期内沒有稳定以及一致性。每一年股价的起落都有可能将前一年的盈利回吐。

过于执着在回酬上的追求反而会被回酬给桎梏着。

比如设定目标为15%，股价达标就选择卖股，可能会因此错过了大牛股。

短期的不达标会想尽办法去达标的做法，比如改变投资方式，结果越亏越多，离原本所追求的回酬反越来越远。

以上的做法都已经乖离了长期投资的本质。

第二，在估值上就有所谓的“前进式”本益比，就是先将最新季度的每股净利乘4个季度，然后再将股价除之。

这个估值法有什么问题？只是盲目地用最新季度的业绩来估值而不了解其背后的原因，这可能会引发付岀过高的价格问题。

比如每股净利的增长是因为股本合并而推高或者是某些一次过的收益如产业重估值。

这些只是纸上式的影响，並没有考虑到企业的长期经营模式。

想法太简单最致命

第三，分析员报告里头都有着对公司未来1年至3年的预测。

这些预测都是建立在一些分析员的估值模式。

读者应该对这类的估值模式加以判断。

如以上所说，线性思维最致命的弱点就是将现有的事情过度简单化，並沒有考虑到某些小因素可能会产生极大的反差。

企业文化、企业品牌、员工、供应商、顾客，连机械间的磨合，这些都是非“线性思想”可以囊括的重要因子。

投资以上这些“软件”东西，很多时候都不能在短期看到效果。

但长期下来，就会有各种因素的作用而产生质变的效果，企业的竞争力因此而加强。

就好像手套股，很多人说它是商品经济，不能控制价钱、门槛低、厂商多。

时间复合效应

然而就是在这种厮杀的条件下，通过合并、淘汰，最后胜利者所得到的果实也越来越多，也造就了现有的经济规模效应所带来的好处。

最后，一寸光阴一寸金，寸金难买寸光阴这句俗语除了说明时间的价值远高于黄金之外，这句话的延伸也说明了金子本身是沒有所谓的复合效应，而时间却有。

成功投资者都是从线性思维中跳脱岀来，享受随着时间积累的经验来长线投资的。

http://www.enanyang.my/news/20190606/投资不能线性思维黄云浩/