國內航空業者即將宣佈第二季業績，倍受市場關注，它也是關鍵性的季度，除了全球航空業競爭加劇，而國內航空業新秀——馬印航空今年3月起加入戰圍，它對整體國內航空業的初步影響將有答案。

全球經濟前景仍然陰暗不明，以及最大成本——燃油價格的起落動盪等兩大催化因素，都將會為本地航空業帶來衝擊。本地航空業今年第二季表現，將首次呈現馬印航空對其他航空業者，甚至整體行業影響程度。它如何改變航空業的面貌，將會露出一些端倪。

航空業將飛向何方，尚存有變數與激戰。不過，有一點似乎可以肯定，在國內外航空業的競爭激烈下，國內機場經營者——大馬機場料將收漁翁之利，成為本地航空業的最大贏家。

馬印航空加入戰圍

今年第二季（4至6月）將是評估國內航空業市場競爭程度的成績單，因為馬印航空（MALINDO）是在今年3月啟業飛進“天空戰場”。第二季成績將會全面反映出馬印航空為其他業者，以及機場經營者所產生的衝擊程度，相信在今年8月公佈次季業績後就有答案。

馬印航空加入，預料馬航（MAS，3786，主板貿服組）及亞航（AIRASIA，5099，主板貿服組）第二季賺幅可能會受到一點擠壓。

次季淡季或影響賺幅

投資者也要加以注意的一點，即第二季向來是航空業表現最差勁的季度，因為它沒有甚麼假期或是重大佳節，以推動更多消費者撥出空檔時間到國內外旅遊，包括航空旅遊在內。

不過，今次航空業傳出一些利好消息，特別是2013年財政年第二季的航空燃油價格回軟，為航空業者松了一口氣。這期間的燃油按年下跌5%，而按季則是大跌10%，預料可推動航空業者次季的盈利表現，事實是否如此，投資者就拭目以待吧！

大馬機場搭客量增加

2013年首5個月，大馬機場（AIRPORT，5014，主板貿服組）的搭客及飛機流量取得良好成長，即分別成長11.9%及9.6%，符合市場的預測數字，也顯示出國內航空業持續取得相當不錯的成長。不過，航空業者能否從中得利取得更佳盈利表現，或是落入“做多虧多”的局面，則另當別論。

大馬機場將從馬印航空加入行列中受惠。往來吉隆坡國際機場及梳邦航空園的國內班機，大馬機場的機場稅為9令吉，比較廉價航空機場則僅為6令吉。同時，由於馬印航空搭客機票較為便宜，料使它的搭客在機場作出更多消費，這都使大馬機場受惠。

馬航營收揚升

馬航今年至今以來最近表現，它的每名搭客每公里營收（RPK）成長強勁，達到21.3%，非常亮眼。

興業研究分析員認為，馬航最近搶眼表現，主要是獲得兩大催化因素的激勵與推動。首個原因，實是從加入“寰宇一家”（One world Alliance）的利惠，推動其國際班機的承載率猛增22.1%。

第二利好，就是在同期間，國內航空業務成長14%。這顯示國內外的業務營收，都出現雙位數成長，前景看來相當樂觀。

亞航添2新飛機

換個場景，再看大馬區域廉價航空老大——亞洲航空的最近業務表現又是如何？

亞航對最新數據比較保密及低調，它沒有公佈今年至今為止的搭客數字。不過，分析員預測它每名搭客每公里營收將會繼續成長，因為它在2013年財政年次季添加了兩架新飛機。

分析員在為國內航空前景把脈時指出，隨著國內航空業者，主要是馬航及亞航，加上甫上市的亞航X以及“新丁”馬印航空，在混戰中擴展各自產能或承載空間，不難預料，相信未來本地航空搭客流量將持續增長。

自從馬印航空在今年3月杪開始營運啟航後，吉隆坡機場，包括吉隆坡國際機場（KLIA）、吉隆坡廉價航空機場（LCCT）及梳邦航空園（SKYPARK）機場等，它們的國內航空搭客，在今年4月份按年成長高達17%，接著在5月進一步增長至26%水平，相當令市場感到鼓舞。

馬印航空不威脅馬航和亞航

國內航空業新秀-馬印航空加入戰圍，使本地航空業更為擁擠，看似對原有主要經營者——馬航及亞航的業務造成一定程度影響。惟原有業者也採取行動做出反擊，以維護本身的市占率，使目前的馬航及亞航的載客率，料不會受到太大負面影響。

分析員認為，馬印航空料使馬航及亞航的承載搭客的回酬率受到擠壓，特別是國內航線的航班回酬率。不過，預料這種情況不會持續得太久。

這主要是馬印航空的啟業打市場所提供的廉價機票策略，在長遠來說，可是不能夠持續或持久，因為它所提供服務的每單位成本過高，包括提供機內娛樂設施，行李及飲食等服務，並且還要繳付較高的機場稅等，此模式只適合短期權宜之計，並非長遠之計也！

興業研究指出，馬印航空自今年3月啟業以來，相信吸引了約15萬名搭客，平均的載客率達到80%，主要是它實行廉價機票策略收效。該公司計劃在2014年杪之前，達到300萬名搭客目標，而飛機隊伍將達到20至22架飛機。

影響國內航班機

目前，馬印航空經營4架波音737型噴射機，及一架單渦輪螺漿飛機，提供由雪州梳邦機場飛往大馬半島的各主要目的地。雖然它可以影響馬航及亞航的國內航線班機服務，不過，跡象顯示，它對現有兩家航空對手，並沒有太大威脅。

在營運飛機數目，馬航還是老大，經營109架飛機，而亞航則有67架空中巴士320型飛機，而馬航旗下飛螢航空（Firefly）則有13架渦輪螺漿飛機。

分析員指出，雖然馬印航空提供廉價機票，不過，亞航並沒有跟著相應降低機票價格，或者這可以詮釋為亞航的回酬率料不會受到太嚴重擠壓。至於馬航的回酬率料受到較大的影響，因為它與馬印航空相同地點的機票價格，其中一些比馬印航空更便宜。

刺激新需求非搶灘

這裡至少可做出一個簡單結論，馬印航空的加入，它的廉價機票刺激新的市場需求，而不是從現有航空公司搶走它們的市場占有率。

同時，也有報導指出，馬印航空的一些中級經理人員辭職，包括一部份重返亞航，這顯示馬印航空前路將不會順暢平坦，特別是它的廉價機票策略料不可持久，每單位成本偏高，主要是它的座位數量比亞航少得多之故。

馬印航空廉價票存隱憂

馬印航空提供的機內娛樂設施，行李及飲食等服務推高每單位成本。同時，還要向政府繳付較高機場稅等，都是它的隱憂及不能持續主因。

聯昌研究則認為，馬印航空對馬航的影響，比亞航來得顯著，因馬航是較欠缺效率的經營者，馬印航空所提供的產品與馬航較為接近，特別是馬航旗下的飛螢航空，它在梳邦航空園機場面對馬印航空的直接競爭。

他指出，馬印航空原本計劃在2013年杪達到經營12架噴射飛機的計劃可能生變，減少至10架，不過，它在梳邦航空園機場的渦輪螺漿飛機，將增加至4架。該公司還是放眼在9月進軍印度市場，接著有意進軍新加坡及中國市場。

他指出，若是馬印航空在10年裡將機隊增加至100架，將對本地航空業市場產生回酬率大幅度沖淡的衝擊，主要是目前大馬航空市場已相當飽和。不過，相信其他業者特別是亞航將不會坐視不理，尤其是亞航也擁有非常強勁產品與股務應對。

一旦第二吉隆坡國際機場在2014年5月投入操作後，亞航更是“如虎添翼”，以抗衡馬印航空的攻勢。後者可能要虧損數年，使它有可能重新考慮其業務擴張計劃。未來發展走向何方，則有待觀察。

首季表現利空蓋過利好

在預估本地航空業者第二季業績表現之際，先翻開它們最新宣佈的2013年首季業績表現，以為第二季探出其中一些線索。馬航及亞航宣佈的2013年財政年首季盈利表現皆欠佳，而大馬機場表現則略有改善。

亞航國內業務表現進一步改善，不過，卻受到區域聯號公司——日本亞航及菲律賓亞航蒙虧的拖累。馬航首季的搭客人數有增無減，不過，卻因市場競爭激烈而回酬率受到擠壓，特別是廉價航空業務領域持續擴張搶灘，以及全方位服務業務，則繼續受到激進擴張的影響。

航空業今年的首季業績，除了大馬機場外，可以說是市場失望蓋過市場的正面利好因素，包括首季通常是航空業傳統業務表現第二出色的季度，以及馬印航空尚未加入競爭行列。可是，這2大利好卻未能為馬航及亞航帶來實質成果。

大馬機場首季業績表現則比預測略好，主要是繳給政府的使用收費較低，以及搭客流量增長推動盈利表現。大馬機場在首季接待的搭客人數按年增長9%，惟按季則是減少3%。而飛進大馬機場的飛機次數則按季增加2%，按年則增加7%。

取代亞航
大馬機場成首選

興業研究分析員指出，整體而言，他給航空業保持“加碼”評級，不過，卻要把首選航空股做出一點調整，就是首選股轉為大馬機場，以取代亞洲航空地位。

他解釋，其實理由也很簡單，特別是大馬機場將會從市場競爭激烈之中獲利，潛在搭客成長良好，另一邊廂，亞洲航空落選，主要是它也逃不過市場競爭引起賺幅某程度受到擠壓困境。

分析員認為，他還是看好亞航的未來業務表現，特別是它擁有強勁的基本因素，加上投資者尚沒有反映該公司持有上市公司的估值利好。

預料大馬機場將在2013年7月23日（週二）公佈其第二季業績，不過，一些證券研究就為它作出盈利預測，包括馬銀行研究就認為，相信大馬機場在3家航空公司同期投入服務的帶動下，相信它的次季業績料表現強勁，核心淨利有望突破1億令吉水平。

大馬機場乘客成長10%

馬銀行研究認為，預料大馬機場今年可取得10%乘客成長，特別是3家航空公司——馬印航空、法國航空和土耳其航空，都在該季入駐的激勵與推動。

估計大馬機場次季核心淨盈利為1億零230萬令吉，按年成長17.7%和按季下跌3.9%。

馬銀行研究保持大馬機場的盈利預測不變，目標價為7令吉20仙。惟由於上升空間有限，因此將該股從“買進”降級至“守住”評級。

燃油成本衝擊全球航空業

全球航空業的前景大方向如何，這可從國際航空運輸協會（IATA）理事長兼首席執行員湯彥麟在今年7月的一項訪談中略見端倪。他預計，2013年全年全球航空業將連續第三年有利可圖，惟卻是持續下降，由去年的80億美元，料大幅度降至今年的30億美元。

賺幅料降至30億美元

他指出，預計今年航空業的營收可達6千300億美元，利潤則為30億美元，折合利潤率僅為0.5%。

所以，整體而言，今年的航空業仍極具挑戰的一年。

他指出，當全球經濟成長低於2%，全球航空業將出現集體虧損。較高的燃油成本，是航空業利潤下降的主要原因之一。

他舉例，去年燃油價格僅占航空公司成本的13%，惟目前已經揚升至34%，布倫特原油價格，高企在每桶100美元水平，已超過14個月。

既然燃油因素如此重要，分析員當然不會忽略燃油價格對本地航空業影響的剖析。

興業研究指出，目前的航空燃油價格落在每桶121美元，尚落在可管理水平，主要是美國WTI原油價差縮減所致。

美國WTI原油今年以來大幅度上漲，使上週四（18日）的布倫特-WTI原油價差交易宣告崩潰，差價一度縮小至1美元以下水平，創下近3年來最小。

分析員指出，截至今年為止，航空燃油價格平均每桶121.9美元，比最近中東政局緊張時期原油揚升2.4%，反跌了約3.4%。

航空燃油價格走勢是由布倫特原油主導，而油價止揚平穩，主要是美國供應油瓶頸已獲得舒解，特別是原油輸送管網絡獲得改善及使用火車鐵道網路，將美國原油儲存中心——俄克拉荷馬州的石油運出。

分析員指出，隨著頁岩氣投入生產，在長期而言，預料美國將可能成為石油淨輸出國，從而仰制全球原油價格的揚升。

燃油價平穩
馬航和亞航盈利上看

興業分析員指出，目前的航空燃油價格不太可能大幅度揚升，預料將為馬航及亞航在2014年及2015年財政年的盈利預測，取得進一步揚升空間。

之前，該行對燃油平均價格作出較為保守預測，即2013年至2015年財政年的平均價，定在每桶135美元、140美元及140美元。惟它可能略受到美元兌馬幣增值的緩和。

根據敏感度分析，若假設將2014年財政年的航空燃油價格平均每桶定在135美元及美元兌馬幣匯率定在3令吉20仙水平，而2015年假設則分別為135美元及3令吉25仙，這將使亞航在2014及2015年財政年的盈利上升空間，分別達約5%及8.1%。

若以上述相同的假設，馬航的盈利揚升潛能就更為顯著，主要是其偏低的盈利比較基礎，使它在2014年及2015年的盈利潛在升幅，分別可達到25%及10%。（星洲日報／投資致富‧投資焦點）