公司背景:
- 联合机械
- 1977年创立于槟城.
- 1992年开始进军海外
- 1994年开始进军制造业
- 1996年注册公司名为Unimech Group Berhad (UGB)
- 2000年正式上市在大马Bursa第二交易板
- 2007年成功转移去大马Bursa主板
- 2014年预计在印尼的子公司Arita Prima会在印尼上市
管理层和股东:
- 灵魂人物: 拿督林嘉水 64岁 持有股份31.58%
- Unimech 执行董事兼董事经理.
- 1997年以马币18千资金开始从事机械服务事业
- 2009年荣获第六届"十大中华英才"
- 个人的详细股市请读一下报导
- http://www.guangming.com.my/node/83226
公司产品:
- 开创立时是以Engineering Service为主.后来也代理机械产品
- 目前在大马和中国都有设立制造设备厂.
- 公司提供一站式的热能和蒸汽工程
- 主要产品为: valve, fitting, burners & boilers, burners& boilers spare parts, meter, pump & actuator, packing, rotatools, pipes (总结来讲都是工业机械和用品)
- 旗下自己的品牌有: Arita, Qflex, Unijin, SVR, Sanitario, I-contronic.
- 同时是Riello Burners 和 Rotatool 的独家本地分销商.
- 从这几年的产品业绩表现来看,VFI (valve, fitting & instrument) 一直是公司的主力产品.每年都是占有总业绩的80%销售。
- VFI的业绩是保持双位数的高成长，其他产品表现就保持一样而已
- 所以VFI产品是决定公司的未来成长。
客户群:
- 公司在东南亚区拥有强大的分销网络,为超过5千名客户服务
- 产品销售板块包括:大马,印尼,澳洲,新加坡,中国,美国,泰国,菲律宾,越南.
- 除了大马,印尼,泰国和澳洲是3个业绩贡献最大的国家.
- 虽然一直都是大马市场成为最大的贡献区,不过至1992年开始进军海外以后,公司成功把2007年的海外业绩比例31.78%提升到2012年的 43.97%.最大的贡献国是印尼.虽然打入印尼市场才13年,不过已经成功在Jawa, Sumatera & Kalimatan 这3个区域开了40家分销中心.未来预估2014年会加到60家
- 澳洲和泰国是两个最近成功打入的国家,而且已经成为第二和第三大比例的海外国家.澳洲的成长主要还是Arita品牌开始成功打开客户接受度了.
- 新加坡的下跌主要还是国家的经济放延了.
- 美国和中国就还没看到明显的成长,尤其中国这块大市场.
- 这几年主要的成长还是集中在亚洲。除了大马，亚洲的业绩比例由2007年的28.98%提升到2012年的37.59%
- 未来还会瞄准缅甸
财务报告:
- 公司业绩有2007到2012平均5年成长15.18%.
- 每年的net profit margin都保持在10%左右,6年平均是10.83%.成本控管满稳定的.
- 公司的current ratio又2007年的3.53下跌到2012的2.12. 不过2对1的比例还算是可以接受的
- 同样debt to equity ration也是0.29 (2007年)提升到0.70 (2012年).可以看到公司的债务使越来越高.不过前提是在公司可以负担的范围(<1.2)还有稳定成长下.
- 盈利再投资率是57%,还算是接近低的范围.
- 6年平均ROE是10.48%,每年至少可以保持两个位数以上.
- 公司每年平均都会把盈利的30%派出来当股息.而股息每年都有增长的趋势.又2007年的2.5仙起到2012年的5仙.6年已经增长一倍了.以每年年尾股价来比对的话,平均每年股息是5.5%.
- 公司的现金流蛮稳定的,持有现金每年大约都有2千万左右.而2012年有2千3百万的现金流.
- Free cash flow yield 每年都保持接近双位数,而2012年是19.02%。
公司优势：
- 业绩稳定
- 老板是白手起家的，可以了解底层的心态。出名节俭和勤劳。
- 接近44%是做海外市场，在现在马币下跌的情况下可以增加赚幅
- 最近几年拼购的公司都是一样或者接近的公司，是一家老实做自己熟悉的生意人
- 印尼的市场已经稳定下来了，而且印尼的业绩潜力还很大(目前在印尼才推出公司一半产品而已）。同时间大马还是有成长空间
- 在国内甚至东南亚区，公司是唯一一家货源最齐全的Valve和水管产品。
- 有价格优势。欧美这一类的公司很难在价格上与unimech产品竞争。
- 大量的库存股目前还没派出来，老板曾经在AGM说过要保留给长期投资者。最适合我这一类。
公司劣势：
- 经营保守，业绩每年没有惊喜
- 中国和美国这两块世界最大的经济体一直迟迟看不到成绩
- 马币下跌对公司成本有压力。公司的65~70%原料（主要为金属）都是入口的。
- 长期和短期债务常年都在提升，这是公司多年努力拼购的现象，这点需要注意。
后语：
- 又亲自去过Inderawasih，Prai其中一家unimech经销上。真的让我感觉到只要你可以说出水管joint的尺寸，材料，种类，他们都有。
- 看到公司里由上到下的员工都是很忙的。
- 公司还有做批发和门市的，而批发的都是要给term的，而门市都是拿现金。这点可以增加公司的现金流。
- 以目前的RM1.35股价，本益比大约是7。预计今年股息会派6仙或者6.5仙，股息率大约是4.5～5%左右。看在印尼和其他海外市场的潜力之下，这个价格不算贵。
http://mesoon79.blogspot.com/2013/09/unimech.html
jiehan
good report!
2013-09-20 09:11