[转帖] 产（27）：合成统一【HAPSENG】，一匡『六合』 - 扬帆启航

中国四大名著《三国演义》第一回写道：“话说天下大势，分久必合，合久必分”的经典语录。

因旗下业务种类繁多且关联不大，这应该是另一家有可能效仿IOI集团，分拆旗下的产业臂膀独立上市的公司。

合成统一（HAPSENG，3034，主板贸服股）是一家多元化的公司：主要的业务除了旗下的合成种植（HSPLANT，5138，主板种植股）种植业外，同时也包括了产业投资与发展、信贷融资服务、农业肥料生产、采矿及建材贸易、重型机器及汽车行销等等。

2012年财报显示，5大部门的营业额及营运收益贡献如下：

1. 种植业 - 13%/27%
2. 产业投资与发展 - 16%/61%
3. 信贷融资服务 - 3%/12%
4. 农业肥料生产 - 32%/5%
5. 采矿及建材贸易 - 15%/(0.5%)
6. 重型机器及汽车行销 - 19%/(1%)

除了采矿及建材贸易，重型机器及汽车行销业务蒙受亏损外，其他业务均取得不俗表现。

产业投资与发展取得最显著的营业额及营运收益增长，分别为92%及115%。

种植业

通过持有55.16%的子公司 - 合成种植进行，下回油棕系列分解。

重型机器及汽车行销

合成统一是马来西亚及越南马赛地房车的经销商，不过在越南的业务 - Hap Seng Star（越南）私人有限公司（简称HSSV），合成统一在2013年3月8日以1亿5300万令吉脱售了51%【51万股及5万1102股可赎回优先股】股权予一家香港公司 - Prestige跑车（香港）有限公司。

同时，合成统一也获得一项期权，将以1亿4700万令吉把HSSV其余49%股权、或49万股及4万9098股可赎回附加股脱售给Prestige跑车。

期权的行使价将根据脱售予Prestige跑车期权股票数量按比例拟定。期权只能在完成股权脱售活后才行使。

若选择行使期权，合成统一将减少或退出越南汽车市场。期权也可以从完成脱售股权日开始计算的12个月内、逐步行使。

上述股权脱售能让合成统一取得约2亿80万令吉回酬。

大部分的人都只知道马赛地，但并不认识刘楚群；实际上，他在车商界内可说是大名鼎鼎。

马中商务理事会主席丹斯里黄家定曾说过，在中国拥有大规模投资的马来西亚企业家，第一是郭鹤年，第二位则是丹斯里刘楚群。

可能大家对刘楚群感到陌生，但在中国汽车界，他可是大名鼎鼎的人物。

这位拥有“亚洲马赛地大亨”美誉的人物，以所持挂牌公司股权价值计算的47亿1700万令吉身家，成为南洋商报马来西亚2013年南洋富豪榜排第11位。

刘楚群是香港利星行的主席，而他享负盛名的原因，正是因为通过利星行，成功为马赛地打下中国的“江山”。

利星行负责在中国内地市场经销马赛地，在韩国及越南也有经销马赛地和保时捷。

值得一提的是，利星行曾是香港的上市公司，惟在2008年因交投量疲弱而被私有化。

目前，北京奔驰的销售不景气，国产马赛地与进口马赛地的销售渠道之争必须整合。

据报道，利星行高层也已表态，整合是大势所趋，而且销售渠道整合能加速马赛地在中国市场与宝马、奥迪两大品牌的竞争。

利星行已逐渐减持在奔驰中国的股权，从原有的49%，减至25%。

2012年报显示合成统一在马来西亚总共有9个代理权，2个在巴生谷，另外7个则在东马主要城市。

在东马是代理马赛地伐木拖车、拖格罗厘、巴士、轿车和零件等。

早前越南则有4个代理权，即胡志明市及河内各2个。

基于越南政府提高向汽车车主征税，马赛地在当地的销售数量在2012年大幅度下降，从2011年的1168辆降至552辆，营业额也从3亿3580万令吉跌至2亿1260万令吉。

合成统一在2012年总共销售了3100辆马赛地，2011年则是3281辆。虽然销售量增加了，但是弥补不了越南业务的亏损，而导致这个部门出现了730万令吉的亏损。

产业发展

在产业发展方面，合成统一目前是沙巴产业市场的领先业者，分别在亚庇（Kota Kinabalu）、山打根（Sandakan）、斗湖（Tawau）与拿笃（Lahad Datu）进行了多项卫星城镇综合发展计划。

紧接下来，合成统一也计划会在当地发展价值接近10亿令吉的卫星城镇综合发展计划。

在西马市场，合成统一的基地是在吉隆坡P.Ramlee路及雪兰莪蒲种。

蒲种76英亩的“D’Alpinia”先建后售发展计划，于2007年推介，总共会新建1156单位落地高尚住宅房屋及商店。

截至2012年，总值3亿8300万令吉的538个单位已经完成，包括64间独立式洋房。

未来会推出的发展项目，包括的Andana公寓，包括116单位公寓及30间别墅，还有就是第一期34间店铺的D' Alphinia商业中心。

合成统一在2009年12月21日，向依恩奥集团（E&O，3417，主板产业股）的独资子公司——Radiant Kiara私人有限公司，收购一块坐落在吉隆坡P.Ramlee路、占地约4651.203平方米的永久地契，以及当时正在进行的初步工程，这项交易的总价达1亿零300万令吉。

2013年1月12日，合成统一正式推介在该片地段名为The Horizon Residences的发展计划。

这项产业计划由合成统一旗下的合成置地主导，发展总值为3亿5500万令吉。

The Horizon Residences是一项拥有335个豪华住宅单位的产业计划，共有两栋26层高楼，预料在2015年7月竣工。

此住宅产业距离敦拉萨国际贸易中心（TRX）只有一箭之遥，500米外也将设立捷运站。

产业投资

10%持有的合成集团大厦（Menara Hap Seng）和50%持有的花旗银行大厦（Menara Citibank）的净出租面积为1百万平方尺，使用率分别达到96%及95%【2011年则是94%及90%】。

花旗银行大厦是合成统一在2009年以3亿令吉向Inverfin公司收购其50%的股权而得的，花旗银行大厦也是全国首个达到“绿色建筑物指标（Green Building Index）的商业建筑物。

合成统一在合成大厦附近建造的合成大厦2，目前也正在发展当中，投资成本达3亿令吉，预计可在2014年第2季度竣工。

合成统一也有意在连接这两座大厦旁的地段，发展另一座办公楼，建立合成大厦3，结合这三座办公楼。

不过一切目前都处于初步阶段，合成统一也未定下任何发展期限。

信贷融资服务

合成信贷私人有限公司成立于1982年，目前它拥有15亿令吉贷款的基础，主要是向中小规模企业(SME)提供金融服务，包括租购，工业租购，租赁及定期贷款。

目前拥有大概1万个活跃帐号，在马来西亚有12间分行，即6间在西马，4间在沙巴，2间在砂拉越。

至于净呆账（NPL）,则只是0.9%(2011年为1.1%)，此行业的平均是2%。

采矿及建材贸易

包括采石场及沥青生产，砖块生产与贸易。

合成统一是马来西亚其中一个最大的采石及沥青经营者，共有10座采石场及8座沥青产房【其中6座与采石场连接，另外两座则是独立生产单位】，主要位于沙巴、吉兰丹、登嘉楼、彭亨及柔佛。

合成统一的石场，石总储量为2亿9400万吨，为建筑和基建领域提供多种类的成品。

2012年采石场的产量增长了34%，全年总产量为710万吨(2011年：530万吨)。

合成统一也为道路建筑及维修提供沥青，基于需求的增加，产量在2012年取得89%的增长，达30万吨(2011年：15万9千吨)。

合成泥土产品私人有限公司有4座砖块厂房，分别是2座坐落在沙巴、柔佛及彭亨则各一座。

彭亨州关丹的产房，是最新的产房，在2013年年头才完成调试，能够每个月生产5万块砖块，主要是因为瞄准了东海岸经济特区发展的需求。

目前每个月的产能为2000万块，目前是马来西亚第二大粘土砖(Clay Brick)生产商。

成品除了供本地市场外，也输出口，新加坡是最大的海外市场，接下来是香港及东亚国家。

在2012年，砖块的销售量增长了15%达1亿2700万块(2011年：1亿100万块)，全年营业额为5390万令吉(2011年：2570万令吉)。

合成统一也涉及建材贸易，总部在八打灵再也，在沙巴设有4间分行，主要是分销各种建材产品，包括水泥，钢筋，卫生洁具及瓷砖，以及石油产品。

不过，基于欠佳的表现，合成统一在2013年已经停止瓷砖的业务。

农业肥料生产

合成统一的农业肥料是由马来西亚的合成化肥私人有限公司及印尼的PT Sasco公司。

合成统一是在2000年以6亿8000万令吉，向马磨石有限公司收购Sasco公司的股权。

Sasco公司是东马化肥及农业最大销售代理商，也在沙巴开采花岗石。

在2004年，合成统一进军印尼化肥市场。

合成统一主要的客户是马来西亚及印尼的油棕业者，并在这两个国家分别有8个及6个货仓，以满足客户的需求。

马来西亚的业务，2012年的营业额取得10%的增长，并且是马来西亚化肥的市场领导者，同时业务也相对稳定。

印尼的业务，2012年的营业额则取得17%的增长，不过基于化肥在当地陷入削价竞争，再加上外汇的波动，净利方面却萎缩了64%。

合成统一也拥有泡舒控股（Paos，5022，主板消费产品股）24.96%的股权。

合成统一在1994及1998年曾经1：1派发过红股。

在2011年2月时，合成统一进行一连串企业活动，包括以1送2比例，派发14亿9440万红股，之后再以每5对1比例，以5股配1附加股，另加送1凭单，总发行4亿4830万附加股加凭单。

合成统一过去10年的营业额及净利：

1997年至今的股息派发如下：

2013财政年，截止2013年12月31日：

营业额：34亿8674万7千令吉，萎缩11.9%
净利：6亿3584万2千令吉，增长29.5%

每股净利：28.70仙
每股股息：16.00仙
股息派发率：55.7%
周息率：5.04%

股价：3.17仙
本益比：11倍
每股净值：1.68仙
价格/净值：1.89倍

现金及约当现金：6亿3266万令吉
借贷：24亿9857万3千令吉

春秋时管仲辅助齐桓公“一匡天下，九合诸侯”，建立霸业。

合成统一，六项业务，同步进行，一匡『六合』？