日本大幅量化宽松（QE）自贬日元，导致亚洲货币也竞相互贬；这个论点出自法国投行SocGen一位分析员。

他忘了提到1995年3月18日那天，日本和美国联手打击国际炒家索罗斯等时，两国即时调换货币，日元马上从最高点的79日元兑一美元回调。

交换货币日元跌美元起

这个小历史才是我们今天要研究和关注的大事。

日本自1985年推行自由兑换以来，日元就不断上升，从当时的260圆升到1995年的79圆；相对美元，日元已经上升3倍，对两国贸易绝对不利。

所谓的调换货币，就是日本大量印制日元（或今天所谓的量化或QE）和美国联储局所印的美元交换。

这个日美交换货币的后果就是美元大起，日元下跌（如今天日元跌穿120兑一美元）。这使所有和日本有交易的国家和货币马上紧张起来，因为他们多和美元直接挂钩，也大量举美债。

国际炒家看到这个汇率紧张形势，就开始寻找“有问题”的货币；刚巧就在泰国地产泡沫爆破之际，炒家发现许多银行都是短借美元，换成泰铢再放长期地产贷款。

炒家狙击泰铢引爆危机

也在那个时候，泰国首相和财长对支持泰铢的问题上意见分歧，炒家趁机全盘狙击泰铢，引爆了1997亚洲金融危机；大马令吉当时也被狙击，兑美元急贬至5的惊人价位。

现在，日本重演1995-1997年的“大动作”，亚洲必须检视这段历史，防此重演。

可以预料，日本会继续量化，大概以每年80兆日元（约7000多亿美元）注入市场，后果是日本股市大涨（目前大概是18,000，量化只不过是9,000）；日本银行和总合商社会大量借贷给东亚国家，当时通过借贷流入东南亚的日本资金约有5000亿美元。

炒家肯定会抛卖令吉

现在，我们要问：日本再度巨幅量化，会不会重演1995-97年的不断贬值和亚洲危机？

日元继续下降，亚洲货币必须往下调整，即使是不降，炒家肯定会抛卖我们的货币，令吉目前直泻就是实例。

许多亚洲货币去年已相当严重被贬，例如印尼盾（Rupiah）和印度的卢比（Rupee）都已贬了22%，菲律宾的比索（Peso）也掉了近10%。

央行要出手扶也很难

任何扶市的措施都不易进行，在日本自贬美元上升这个恶劣环境中，央行要出手扶也很难。

所以，刚开始贬值的令吉，会继续跟随日元的步伐滑落。

问题是：何时发生危机？

分析员指出，日本不小心的话，情况随时会失控。

1998年6月16日，日本几乎输掉所有的储备金，就是先例。危机会发生，在于日元不断下降。

油价下降令吉难稳定

大马的问题更严重，因为我们高度依赖石油外汇的收入，虽然石油占国内生产总值（GDP）不大，但却是外汇主要来源。因此油价继续下降，令吉也肯定难稳定。

安倍的政权几乎肯定会延续，因此可预料量化会继续引导日本经济反弹，通膨攀升。

这个故事，会继续延续到2015到2016年初，到时，亚洲经济和货币将会受到很大冲击。