神秘函

1月2日，你接到一封匿名信，
向你表示，這個月市場會上漲。

結果市場果然上漲，

但你不以為意，因為大家都知道有"元月效應"這回事
（元月效應：歷年來一月的股價漲多跌少）。

2月1日，你又接到另一封信，
向你表示，市場將下跌。

這一次，又給那封信說中了。

3月1日再接到一封信，情形一樣。

7月，連續7個月他的預測都正確，
你對那位匿名人士的先見之明很感興趣，
對方邀你投資某個海外基金。
於是你把全部的儲蓄拿出來投資。

2個月以後，那些錢有如肉包子打狗，一去不回。
你伏在鄰居的肩膀上嚎啕大哭，
他告訴你，他也接過兩封這種神秘信，
但寄到第二封就停了。
他說，第一封信的預測正確，但第二封不正確。

到底是怎麼一回事？
騙徒玩的把戲是，他們從電話簿找出 一萬個人名，
寄出後市看漲的信給其中一半的人，
後市看跌的信給另一半的人。

一個月後，將有 五千人 接到的信預測正確，
然後再針對這 五千人 如法炮製。

再一個月後，剩下 二千五百人 接到的信預測正確，
如此直到名單上剩下 五百人，其中會有 兩百人受騙上當。

因此騙子只要花幾千美元的郵資，便可撈到數百萬美元。


- 故事摘自 塔雷伯《隨機騙局》

這故事說的，就是「存活者偏差」

存活者偏差 (Survivorship bias)，
是指因為只能分析看得到的存活者，而失敗而死亡的樣本看不到，
所以高估了一件事的成功率。

就像故事中的人，
連續7個月接到預測正確的信函，
他沒觀察到其他預測失敗的信，
因此誤以為，匿名信預測可信度非常高。

這問題 在投資中也很常見：

下市的企業、整併後的基金，這些資料很不容易找到

只統計上市企業 (倖存者)
沒有加入下市企業的統計數據，沒有參考價值

在做投資研究時，
最常困擾我的，
就是下市企業的財務數據很難找。

以前我曾經懷疑，
市場有 刻意隱藏這些資訊的共識？

不管是因為虧損下市，還是被併購下市，
他們就像人間蒸發一樣，
好像從來沒存在過。

股票的部分，網路上有些零碎的資料 (例如：Good info)，
使用法人級的資料庫 (例如：CMoney資料庫) 還算找的到部分資料。
(現代都很難查到，網路還沒普及的年代不就更糟?)

但基金幾乎完全沒辦法，
每年有上千檔 新基金 成立，也有上千檔基金消失，
這些基金有哪些? 淨值走勢如何?
我還真不知道從哪查起。

要加上「非倖存者」的數據，研究結果才有參考價值！

例如：
存託憑證 (TDR) 下市的比率很高，
雖然它的表現很爛，
但加上下市股票之後，竟然又更爛了...

連結：<存託憑證(TDR)統計研究>

永遠保持懷疑，

「即使是壞掉的時鐘，一天也會正確 2次。」