冷眼是我在股票投資上的啟蒙。我很慶幸自己投資股票沒多久，就接觸到他的文章，並一直嘗試遵循他所謂的投資正道。

他讓我知道何為價值投資。他也讓我知道買股票是買公司股份，我們可以通過股息的分派，分享到公司的盈利和成長。他說過，如果每個人都依循正道投資，那麼，大家都可以一起在股市賺錢，沒有人需要虧錢。所以，股票可以不是一個零和遊戲。

若不是受他影響，今天的我，可能會是一個在股市裡忙於殺進殺出賺價差，每天為著股市/股價的起落而乍喜乍悲的投機者。所以，我感謝他的分享。

前輩已經很久沒寫文章了，在他的新作面世之前，我們先一起來重溫他的舊作吧！也希望更多股市新手可以讀到他的文章，並調整好投資心態。

《要賺多少巴仙才賣？》原文：

 買進股票之後，股價節節上升，這是投資者夢寐以求的事。

但是，除非你把股票賣掉，否則的話，你所取得的只是“紙上富貴”。一旦股價回落，這“紙上富貴”可隨時化為烏有。

所以，在股票投資中，“賣”跟“買”同樣重要，甚至比買更重要。

到底要賺多少或是要賺多少巴仙才該賣呢？

我們知道，無論你多聰明，你也不可能做到每買必賺。

實際上，也沒有這個必要。只要能做到賺的次數多過虧的次數，長期來說，就可以致富。而致富可以使我們達到投資的最終目的——財務自主。

長期持股者不多

要累積財富不但要做到賺的次數比虧的次數多，而且所賺的數目要比虧的數目大，這樣才可以達到累積的目的。

可見，何時賣出或是賺多少巴仙才賣，實為累積財富的關鍵。

在這方面，不同的人有不同的作法。

例如有人相信“套利永遠不會錯”，所以稍有盈利就脫手，他滿足於蠅頭小利。

這種人最易失去了賺取豐厚盈利的機會。

例如在去年（指2009年）第一季當金融海嘯最嚴重的時候，股市中到處是“低垂的果實”（Low hanging fruits），隨手都可以採到又肥又大的熟果，而那時也的確有不少人以低得令人難以置信的低價，買到高素質的股票。

但是，能收藏一段較長時間的投資者，少之又少。

大多數投資者在股價稍微回升，取得一、二十巴仙的盈利之後，就迫不及待的把股票賣掉，眼巴巴的看著同一隻股票，上升了二、三百巴仙，使他失去了一次黃金般的賺錢機會。

這類投資者所犯的錯誤是：像金融海嘯這樣的投資機會也許十年才出現一次，如果你錯過了，也許要過十年才有在一、兩年之內賺取二、三百巴仙盈利的機會，這不是很可惜嗎？

賣得太早，就好像是一隻可以長到10公斤重的西瓜，但你在它長到兩公斤時就採摘了，使你失去了品嚐其甜美果汁的機會。

可見賣得太早肯定是錯誤的作法。

我曾經研究過不少表現傑出基金，他們所買的股票也不是每一隻都可以取得豐厚的盈利，只要其中一、兩隻有特出的盈利表現，整個投資組合就有不錯的表現。

脫售別迫不及待

同樣的，散戶如果在所買進的一批股票中，只要有一、兩個有超高的盈利表現，你的投資組合就可以取得超越大市的表現。

但是，在短期內你不大可能看出。在你的組合中（也許由一、二十隻股票組成），那一隻股票會有“超常”的表現。所以，稍有盈利就迫不及待的套利，極有可能所賣的就是會生金蛋的天鵝。

如果每隻股票只要有錢賺就賣，最後整個組合的表現必然低於大市的表現。這樣，你很難達到投資致富的目的。

所以，有“利”就“套”或 是設定一個目的，例如，有三十巴仙的盈利就脫售，絕非明智的投資法。那麼，是不是要等到取得驚人的暴利才該賣？我們知道，沒有永遠上升的股票。當股價漲至 某個階段時，大部分的股票價值已被極​​度高估，已不值得投資下去，再收藏下以，已沒有意義了。如果你再不賣，你不算是個精明的投資者。

這種情形就好像果子已成熟了，如果再不採摘就可能在樹上爛掉，種樹人也無法嚐到甜美的果實，失去了種果樹的意義。

那麼，到底要賺多少才該賣？

大部分人無法作出決定，是因為大部分人都把股價孤立起來看，沒有一個判斷的標準。沒有標準，當然就無從比較；無從比較當然就無從判斷。

以基本面判斷

要判斷，首先就要找出標準。這個標準來自基本面。

投資者最容易犯的錯誤是把股價與基本面脫鉤，結果就如失去了手杖的盲人，自然容易掉進土坑里。

一隻股票到底是便宜還是昂貴？價值是被低估還是高估？單看股價是無法判斷的，你必須將股價與基本面掛鉤才能判定股價是過高或過低——過高該賣；過低不可賣。

所以，只要你將股價與基本面掛鉤，你就不難決定何時該賣，你就可以減少賣得太早或太遲的錯誤。

舉例說明：

最基本的標準是本益比（Per）。本益比就是多少年賺回本金（投資額），例如以1令吉買進一隻股票，1令吉就是你的本金。如果此股每年每股淨賺20仙，那麼RM1.00 ÷ RM0.20 = 5，這5就是本益比，也就是說五年可以賺回1令吉的本金。

現在看以下的例子：

假如你以每股1令吉買進，本益比為5倍。假如在一年中股價漲至2令吉，如果把股價孤立起來看，你已賺了100%，這​​是很高的利潤。

也許你認為股價已過高，就把股票賣掉，你會失去賺取更高盈利的機會。

實際上，如果該股每股淨利增至40仙的話。以2令吉的股價，本益比還是5倍。

在估值方面，並沒有比1令吉更高。

如果該公司的每股淨利上升至80仙的話，即使股價上升至4令吉，本益比還是5倍，跟該股在1令吉時的估值相同。

盈利表現決定未來

在這一輪的牛市中，手套股的表現超越大市，許多投資者由於賣得太早，失去了賺取厚利的機會，就是因為他們忘記了手套股的股價上升了數倍，但每股淨利也上升了數倍。

所以，在估值方面，例如在本益比方面，其實沒有增加。

只有將股價與基本面掛鉤的少數投資者，才會緊握低價買進的手套股，取得驚人的回酬。大部分投資者只看股價，不看基本面，很早就脫售投去賺取厚利的良機。

至於手套股將來的表現如何？其實是決定於個別公司的盈利表現（每股淨利），與其去猜測股價起落，倒不如多花精神研究其前景，從基本面而不是從股價去找答案，那才是更實際的投資法。

我必須指出，本益比只是評估股價高低的其中一個標準而已。

一隻股票該何時賣出，還要加上其他因素，例如公司的前景、財務情況、週息率、股市大勢等等。

總之，這是一個綜合性的判斷，不能單看一個標準，更不能食古不化，沒有“一個標準跑天下”這回事。

但是，有一點是不會錯的：就是何時該賣，取決於公司的業績表現及估值，不取決於股價漲落多少巴仙。

如果每股淨利持續上升的話，不妨長期持有，萬一買進後每股淨利大跌，即使虧本也要脫售，切勿久留。

能夠做到賺多虧少，財務自主，如探囊取物，何難之有。

讀後感：

冷眼的文章特色，除了淺白易懂（任何有心學習的人都可以讀得明白），就是常引用比喻，也因此顯得生動易被記取。有些內容，我只讀過一次，卻印象深刻，比如這篇文章，用“過早採摘的水果”來形容賣得太早的股票。

剛開始投資股票時，我就常 犯這個錯誤。那時候，每天都會很留意股價起落。看到買入的股票價錢上升時，總是很興奮。但是，興奮的心情，總是伴隨不安，很擔心下一刻股價突然會跌，見財 化水。所以，莫說開番，賺幾倍什麼的，要賺個二、三十巴仙都難。就如文章裡說的，永遠只賺那麼一點蠅頭小利。

後來，接觸了長期投資的概念，加上這篇文章的影響，每次考慮賣股的時候，就會想到“甜美多汁的10公斤西瓜”。為了可以品嚐到更甜美的果實，我願意讓這已經有兩公斤重的西瓜繼續增長。我開始培養了我在股市裡的耐性，並收穫了更豐富的果實。

我也非常喜歡文章的最後一 句，“財務自主，如探囊取物，何難之有？”。這一句，也是讀一次就深烙腦海。雖然投資年數不長，但我確確實實地感受到了“何難只有？”。要在股市裡賺錢， 真的一點也不難（難只難在於想一步登天，賺快錢），只要按部就班，持之以恆，財務自由之日也是指日可待。

百思不解的是，為何大多數人，都寧願捨易取難？