中钢大马建议以RM41mil，向达业集团（TATGIAP）子公司Tatt Giap Steel Centre有限公司购买两片位于槟城的土地。这两片土地皆位于槟城北赖，总面积约10亩，其中一片土地拥有3层半厂房建筑。中钢大马将内部融资其中的 RM20mil还给马银行以全面赎回产业，剩余RM21mil作为卖方偿还中钢大马的债务。
若仔细看这建议，再参考2014年的年报，不难发现这所谓RM21mil作为卖方偿还中钢大马的 债务部分并不像建议书上写的那么简单(如下图)，截至去年年底TTSC已拖欠中钢约RM20.9mil的债务，其中的12.9mil更被归纳为烂账。如果 我没猜错的话，余下的RM8mil想必也在2015年归纳为烂账了，因为TTSC已无力偿还中钢债务了。
用烂账来抵消RM21mil，换句话说这购地买卖执行后，中钢预计能够write back约RM21mil的烂账，再扣除25%税务，净利是RM15.75mil或每股4.27分(相信这会在2016年Q2季报出现)。
我猜想中钢在TTSC持有20%的股权，因此才会出现这以资产抵债的建议。中钢是这项交易中最大的赢家，即能够回收烂账，又能够减轻联号公司的债务负担，让它能够继续营运下去。
除此之外，中钢还获得了能够为它带来丰厚现金流的资产。从建议书中，我们可以看到中钢收购地段已 有相当稳定的租户，预计能够为中钢每年带来不少于RM3.2mil的盈利或相当于每年7.8%的回酬率。若中钢的合理PE是12的话，这项买卖完成后，中 钢的合理价格也该提高10分左右吧？ 算着算着，于是我今天又再次加码中钢。
除此之外，中钢还获得了能够为它带来丰厚现金流的资产。从建议书中，我们可以看到中钢收购地段已 有相当稳定的租户，预计能够为中钢每年带来不少于RM3.2mil的盈利或相当于每年7.8%的回酬率。若中钢的合理PE是12的话，这项买卖完成后，中 钢的合理价格也该提高10分左右吧？ 算着算着，于是我今天又再次加码中钢。
bugle
我完全认同糊涂兄的观点！功课做到足，值得分享的好文章。
2016-01-28 00:18