http://xxscyehxx.blogspot.com/2018/02/rcercecap.html）。我將這家公司視為能以守為攻的成長型股息股。雖然RCECAP的股價從我一開始分享的RM 1.46一度受到外圍因素如「中美貿易戰」影響而下跌到RM 1.06（今年4月4日的最低價），但由於基本面良好，很快又爬到今天的RM 1.66。這也再一次證明了一個股票如果在基本面沒變質的情況下，股價卻出現不合理的下跌，這一定就是上天給你加碼的好機會。如果你是個經驗老道的價值投資者，相信你一定能把握到這個寶貴的機會。
趁著年報新鮮出爐不久，我就來和大家分享一下我的想法吧～
根據年報，管理層表示國家銀行在今年1月提升0.25%的隔夜利率（Overnight Rate）並沒有影響到公司的營運成本。反之，公司的Cost To Income Ratio從2017財年的24.4%降低至2018財年的21.6%。此外，RCECAP的Loan Loss Coverage從172.2%提高至178%，進而反映出Gross Impaired Loans（GIL）從2017財年的7.2%降低0.1%至7.1%。由此可見，管理層擁有良好的管理能力去經營這家公司。當然，如果GIL能持續降低肯定是好事。
Borrowings方面，RCECAP從2017財年的RM 1213.5M增加7%至2018財年的RM 1298.5M。值得一提的是，RCECAP的Borrowings雖然很多，但其實有大部分都是由旗下子公司Al Dzahab Assets Berhad（ADA）管理的固定利率的回債組成。由於這個策略為RCECAP帶來了重大的成功。因此，管理層再設立一家新的子公司Zamarad Assets Berhad（ZAB）執行RM 2.0 billion Asset-Backed Securitisation Islamic Medium Term Notes Programme，以期能獲得新的一筆資金。ZAB目前還未在Securities Commission的網站（Issuer Search：http://issuance.sc.com.my/MemberAccessIssuance/documents/search-issuer/A）裡出現，看來是還未開始發售。這樣做的好處大概就是能確保資金和利率穩定，而且也不會被其他銀行壓迫（雖然RCECAP的背後有AMBANK）。
此外，管理層也正在努力推行數字化（Digitalisation），預計將投入資金從2018財年的RM 4.6M提高至RM 6.8M。為了預防駭客入侵使到經營出現問題，管理層也會聘請專業的諮詢公司來負責測試工作。
RCECAP的管理層在今年的5月28日宣布和制定了股息政策，預計將2019財年20%至40%的淨利派發給股東。以下四點就是管理層考量實際股息支付比率（Dividend Payout Ratio）的因素：
1）公司的財務表現
2）公司的現金和現金等價物的水平
3）公司預計所需的營運資金，資本支出和任何其他投資計劃
4）健康的現金流
以上個財年來看，公司總共派發了RM 0.07的股息給股東，Dividend Payout Ratio為27%。我相信在新的財年，公司有能力派發接近40%的淨利來回饋股東。如果真的是這樣，就算RCECAP在2019財年的EPS沒有成長，依然保持全年26仙的話，股東們就大概可以得到10仙的股息。以RCECAP現在的股價來看，Dividend Yield高達6%左右，其實真的蠻吸引人的。
RCECAP的合理價為多少？
以RCECAP如此出色的淨利率及派息能力來看，個人認為RCECAP的合理價其實應該介於RM 2.00 至 RM 2.40之間。當然，這個合理價的前提是公司的業績沒出現下滑及2019財年的Dividend Payout Ratio從27%提高到40%。
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免責聲明：
以上的投資分析，純屬本人個人意見及觀點。文章所提及的數據與股價僅供參考用途。任何人因看此文章而造成任何投資損失，本人恕不負責。買賣自負～
A D
RCE Cap share seems attractive for investors looking for moderate returns - with current ROE of 17.02% and DY=4.07%.Its profits aft tax in 2018 =RM1,298 mil and in 2016= RM1,213 mil.It has moderate borrowings in 2018 =RM1,219 mil and in 2017 =RM 1,214 Mil.So follow its uncertainty in future growth. Comments byA.David
2018-08-30 17:47