11月30日开始再次发起季报马拉松挑战，只要文章的LIKE超过设定的数额，那么天哥就会每天不休假的陆陆续续分享网友留言想了解的公司，或者天哥觉得有潜质的公司，直到其中一篇不达到LIKE的人数为止，那么这个马拉松就正式结束。而上个星期的5集的like也全部达标，平均每篇有大概1700-1800左右，那么天哥唯有履行承诺，继续写第8集，而今天趁着TOPGLOV出业绩，我们就谈谈他咯，所以如果本文继续超过1600like以上，就算过关哦，我们一起看看这次的马拉松几时会断吧~。~
说到TOPGLOV，相信没有几个人不认识他了，他是市值最大的手套公司，而且近几个月几乎每个星期都上报几次，比较起其他的手套公司来说，他算是最出人头地的手套公司了，没有之一。所以我们也不废话，直接入正题。。
Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30 Nov 2020
| TOP GLOVE CORPORATION BHD |
| Financial Year End | 31 Aug 2021 |
| Quarter | 1 Qtr |
| Quarterly report for the financial period ended | 30 Nov 2020 |
| The figures | have not been audited |
Attachments
- Default Currency
- Other Currency
Currency: Malaysian Ringgit (MYR)
SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
30 Nov 2020
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INDIVIDUAL PERIOD
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CUMULATIVE PERIOD
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CURRENT YEAR QUARTER
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PRECEDING YEAR
CORRESPONDING QUARTER |
CURRENT YEAR TO DATE
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PRECEDING YEAR
CORRESPONDING PERIOD |
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30 Nov 2020
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30 Nov 2019
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30 Nov 2020
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30 Nov 2019
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$$'000
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$$'000
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$$'000
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$$'000
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| 1 | Revenue |
4,759,253
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1,209,100
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4,759,253
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1,209,100
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| 2 | Profit/(loss) before tax |
3,095,525
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125,452
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3,095,525
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125,452
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| 3 | Profit/(loss) for the period |
2,405,189
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111,757
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2,405,189
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111,757
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| 4 | Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent |
2,375,775
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111,426
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2,375,775
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111,426
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| 5 | Basic earnings/(loss) per share (Subunit) |
29.64
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1.50
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29.64
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1.50
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| 6 | Proposed/Declared dividend per share (Subunit) |
16.50
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0.00
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16.50
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0.00
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AS AT END OF CURRENT QUARTER
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AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
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| 7 | Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$) |
0.6900
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0.6000
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这个是他的盈亏表，从他的业绩来看，我不懂怎么说不好了，只能说好到没得弹了，所以好的地方就不需要重复了，我们谈一谈他一些比较需要注意的地方，如上图，其实他售价增加的同时，他的成本是跟着增加的，主要是原料成本因为天气问题和需求量高而导致涨价所致，虽然整体比例看似没什么大碍，但是这个是在他售价趁机转嫁的情况时才发生的，如果目前是正常售价的情况下，他已经蒙亏了的，所以这个是需要注意的，不过一般上手套的售价都能够根据原料而转嫁给顾客，所以顶多赚少，也不至于出现亏损的。
说到公司的资产负债表就真的要大大力吐槽了。我们做个简单的数学，上个季度你有60sen，这个季度你赚了30sen，你总共有多少sen？为什么不是90sen而是69sen的？大家还记得顶级手套持续share buy back的事情吧？他一个季度赚了24亿，他拿去share buy back就花了差不多一半12亿，你的每股净值怎么会跟着比例增加？可能有人会觉得，买了也没亏多少啊，为何会影响那么多呢？主要原因是，当公司的每股净值只有几毛钱，你却用7-8块钱在市场SBB回来，这样的举动是在侵蚀着股东利益，所以大家留意下，他的现金只是增加了十亿左右在mmf，大部分的钱因为老板想着要做大马一哥，而在市场上SBB，无法撑住股价之余，还免费帮了其他机构投资者脱身，成为市场上的“大慈善家”了。
这个就是公司的现金流表，虽然这个季度的现金流是之前的30倍有30亿+，但是有十多亿却拿去做了“慈善”，如果就公司做生意的角度，我要大大个竖起拇指给他一个赞，但是就老板在投资市场上做的东西，我个人是大大力的不认同的。对于天哥而言，我还是那句，我心中的一个好老板，是该专注公司的生意和价值，而不是搞东搞西搞财技（而且看起来顶级老板的财技，比较起“大马的骄傲”印度人和“油气明日之星”的马来人来看，也真的菜了很多）。当然我有我发表想法的自由，老板也有他使用公帑SBB的自由，能接受的就继续投资，不能接受的就站旁边看就好，公司大涨时就当走宝，也没什么好吵的，就看自己怎么想而已。。
公司未来几年的新厂和产量资料，但是也增加不了多少了，按照这个走势，预计要7-8年才能增加一倍的产量，所以目前的高额ASP就是他的关键要素，如果这个高额的ASP无法延续，那么后续的EPS将会很难看，因为能够增加的产量并不多。。
公司对巴生购买产业给员工居住的一些详解，也有公司预测未来手套的需求的一些内容，但是却没有解释关于ASP的走势，这个是有点失望。。
股价：RM6.84
PE：13.57
DY：8%
ROE：73.04%
如果单单看他上述的一些基本面数据，我跟你说，不用考虑了，直接all in就好，因为是美到没朋友的，但是。。这个就是所谓的价值投资陷阱了，因为这些数据，是碍于一些特殊的情况出现的一次性或者短期的特殊利润形成，在一切回到正常化后，这些数据会跑到完全判若两股的话，那么就要真的注意，因为这些数据的参考价值几乎等于0。
虽然市场上有人说到，他的ASP还没到达顶峰，接下来的业绩可以维持到最少2022，打vaccine也是需要用手套，以现在的业绩X4，PE只是6-7倍而已，比较起这个那个的，什么世界最大的手套股才十多PE，已经很划算什么的，我只想说。。这个用PE来衡量他的算法是有点bullshit的，虽然这样说会得罪很多人，但是我只想说我的看法，对不对或者有没有参考价值，就自己考量了。。
PE的概念，就是你投资一家公司大概用多少年回报，也就是说PE越低，你回报的时间就越短，但是这个只是在企业的业绩是稳定的情况下，那么PE才有参考价值，如果以顶级手套的情况来看，我假设未来的2年，手套的售价还可以保持（但是真的能吗？这个就要自己衡量了），那么第三年开始如何？covid还会继续延续多久？这个手套的售价原本是多少，现在是多少？就好比上面说到的营业额，对比平时是变成了4倍，但是碍于成本差不多，所以多1块钱的营业额就几乎多了6-70sen的利润，所以企业的业绩是源自于这个价钱的增值，但是如果未来疫情的影响减弱，手套的需求变少，那么售价回到正常情况后，每股的EPS就会掉到可怜了。。
所以如果用PE来这样衡量的话，会是一个很大的价值投资盲点，是需要注意的。我们这样算好了，目前每股赚幅为30sen左右，一年就是rm1.20左右，就算这个高售价趋势能延续3年，他也是净赚rm3.60而已，我再假设他全额当股息派发（不可能吧？），而且这几年完全不花钱做新的扩充，目前的股价6.80左右，所以投资成本变成rm3.20，然后他回到正常售价，每个季度的净利为1.5sen，我给够你双倍了，拿到3sen，一年12sen，PE也要27倍左右，还算合理的PE，但是问题是，这些假设是“当作”最好情况发生，才让他当下的价值看似较为合理，如果是其中一个出现变化，例如高售价只能维持一年？或者股息只派发50%净利，又或者回到正常后，他并没有我们预算的两倍？那么整个算法就会跑到没路了，所以这个就是以PE算合理价的一个盲点了。。
如果你问我的话，要真正的计算该公司合理价，恐怕不是容易的事，因为变数太多，我相信连老板自己也未必能够预算到2-3年后公司的业绩是多少，更别说我们了。至于这一次的季报，如果说不漂亮的是肯定骗你的，这个季度的业绩是美到没得弹了的，但是投资他最大的concern是，他这个业绩到底能够延续到几时，才是最大的考量，如果问我的话，短炒可能还有机会，什么坏消息炸到跌到没朋友的话，可以博下反弹的，但是中长期的话，以当下的股价而言，我是看到套房的机会比较大，是以大博小的一种游戏，并没有什么低估的成份吸引到我入场。
总的来说，公司是好的，但是当下的估值很难去计算到底有没有低估，而且我个人不太欣赏老板在市场上的财技，所以我自己就不买了。当然我的看法未必是对的，做出任何的投资前，就自己衡量好他的风险和潜在回报了。至于市场上依然有人说，现在才6-7块，他的股价未来（分拆后）还能飞上去2-30多块的，除非他的ASP能够继续无止境上涨，否则的话。。吹太大了。。最起码未来的5-10年以价值来衡量的话，这个基本上是mission impossible了，跑去相信这些言论而亏损的投资者，自己也要检讨了。当然，世事无绝对的，可能10年后有另一个covid-29也说不定，怎么看他的价值，就看我们是抱着什么期望去投资了。。
BTW，今天这篇应该得罪很多人了，但是我就是喜欢说FACT和我的看法，可能有对也有错，但是如果因此得罪的，先说声抱歉了。。
好啦，今天的时间也差不多啦，谢谢大家的收看，而这个季报马拉松的第9集是否有机会出炉，就是老规矩了，这篇文章的LIKE过了1600，那么第8集就继续咯，不然我就可以去蛇王几天了，所以今天就这样咯，大家再会~。~
写这篇文章的时候我个人是不持有该公司股份，但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖，整篇文章并没有任何买卖建议，或推高股压低价的其他企图，单纯分享我的功课，本人“怒”不对你的盈亏负任何责任，谢谢。
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HAPPY INVESTING
BY ~ 第一天
https://windscopo.blogspot.com/2020/12/5topglov7113-q1-2021.html
goreng_kaki
loser point of view...
2020-12-10 09:23