[转贴] 5分钟看懂 GENM(4715) 2021年 Q1季报 ~ 黎明前夕的黑暗吗？~ 第一天

话说最近正好太多的业绩出炉，而比较没有什么特别的GENM，反而拖到了星期一才刊登，让一些天哥的读者问天哥，这个不是我主力吗？怎么那么久没写的？天哥是不是已经卖完了？其实天哥的持股，总是引来很多揣测，BTW其实GENM为何不急着写，主要是因为没啥期待的，毕竟这个季度的业绩本来就预算不会好的，都开始禁止跨州什么的了，加上英国也停业了，还有什么期待呢？所以亏是肯定的，如果有人是预算这个季度是赚钱的，那么肯定是不熟悉他，这里也再科普一下，下个季度的业绩，恐怕也不会跟这个季度有太大差别呢。。废话太多了，入正题吧。。

云顶可以算是大马人的骄傲之一，在疫情前他的生意基本上是好得没朋友了，而且也做到全世界，算是娱乐业的佼佼者，但是一个疫情下来，整个情况都改变了，公司持续出现亏损，虽然后备金充足，但是老板派息从不手软，结果公司的现金越来越少，那么现在的情况如何呢？

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 Mar 2021

GENTING MALAYSIA BERHAD

Financial Year End	31 Dec 2021
Quarter	1 Qtr
Quarterly report for the financial period ended	31 Mar 2021
The figures	have not been audited

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GENMG ANN 1Q21.pdf
477.2 kB

GENM 1Q21 Press Release.pdf
171.8 kB

Remarks :

A Press Release by the Company in connection with the 2021 First Quarterly Report is attached above.

Default Currency
Other Currency

Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
31 Mar 2021

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		31 Mar 2021	31 Mar 2020	31 Mar 2021	31 Mar 2020

		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000
1	Revenue	623,350	1,955,868	623,350	1,955,868
2	Profit/(loss) before tax	-559,676	-446,649	-559,676	-446,649
3	Profit/(loss) for the period	-501,315	-453,916	-501,315	-453,916
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	-483,591	-417,957	-483,591	-417,957
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	-8.55	-7.39	-8.55	-7.39
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	0.00	0.00	0.00	0.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	2.5200		2.6400

这个是云顶的简单版季报，整个季度下来，营业额就做了6亿多，少得可怜，然后还要亏个4-5亿的，情况看似非常严峻，每股亏损还亏了8sen，这样亏法公司还能不能tahan的哦？

这个季度其实说真的，一点期待都没有，是可以肯定亏的，就是不懂亏多少而已，而从这个完整版本的季报我们看到，在上面的营运上就已经出现亏损，然后还出现了一个2亿多的other expenses，过后加上利息支出还有他帝国赌场的亏损，总共亏5个亿，这样算起来的话，一年不就亏20多个亿？真的不是开玩笑，而且下个季度预计还是差不多，因为英国赌场是5月中才开始营运，大马基本上不允许跨州整个月，所以生意估计不会好到哪里去，所以最快最快要看到一点点成绩，我看最少要第三季，而且还要期待着，大马真的能够尽快控制好疫情，只要大马不怎么拖累，有英美两个领域帮补，才算真正度过这个新的难关。。

而公司的资产负债表方面，这个季度主要依然是增加了对帝国赌场的现金投放，而现金是没怎么减少到，让人看起来好像比较有信心，但是值得注意的是，这个季度的债务是大幅度走高的，而且还有一个差不多5亿的dividend payout，因为已经过了exdate，但是还没过payment date，所以下个季度的现钱还会再减少这个5亿，会交出最弱一个季度的资产负债表，所以记得做好心理准备哦，公司接下来估计短期内除非再次回到正轨，否则派息预计会大大减低甚至暂时归零，需要注意。

这个是公司的现金流表，真正的关键，其实虽然刚才说到公司佷不济，但是如果我们真正看的话，他在营运上治肾亏了1亿6000万而已，其实不是我们想象那么多的，他现金流减少主要是还了部分债务而已，但是留意下面的，他还是持续的扩充在他的PPE那边，只能说老板是很有信心了，然后也继续pumb水在那个很争议的帝国赌场，当然这些是预算了的，也看到帝国赌场的亏损有收窄，就是好事了，毕竟大马这样的营运状况，能够把外国业务做上来自然也是好事来的，所以这些是导致现钱减少和增加债务的地方，真正的营运上其实没有怎么亏的，所以总得来说，就算严峻在维持2-3年，公司也还不会倒闭，所以目前最大的问题是，疫情几时能受控了。。

这个是比较透明化的一个业绩，虽然整个业绩看起来都不美，但是却比较有参考价值。而跟平时不一样，目前是等待着复苏，也是最严峻的季度之一，所以也不需要比较，最重要看清每一个区域的业务，在还没计算depreciation的情况下业绩如何而已。。

1.大马业务

休闲娱乐业务的营业额比上个季度低了一半以上，所以大马业务在这个季度是亏损的，总共LBITDA为8300万左右，算是在可以接受的范围，毕竟这个季度又全关，又全马禁止跨州，所以这种营运模式底下，只小亏8300万算是万幸，云顶之所以能够如此节约，主银是之前的公司裁员计划奏效，目前减低了对长期员工的依赖而改为合约短期员工，关闭顶多没什么收入，不至于需要支付太大量的工资导致拖垮集团。

2.美国业务

美国业务跟上个季度是一样的，已经全面重开了，营业额对比上个季度也开始有成长，虽然成长不高只介于4-5%，但是算是不错的，但是EBITDA上跟上个季度大概只持平，相信是支出或者中奖率上的缘故所致，不过也有6800万左右的EBITDA，算是大概救济了大马业务的损失，所以是好的。至于帝国的部分，跟上个季度差不多，依然是亏损状况，这个季度跟上个季度的亏损状况大概持平，也就是亏损4500万左右，整体来说，美国部分的业务是盈利的。

3.英国，埃及业务

英国赌场11月4日又再次关闭，也在5月中才正式重开，所以这个季度基本上依然保持着关闭状态，所以对比上个季度有开了一半的情况来说，营业额也是大跌，不过在LBITDA上，公司上个季度是亏损了4100万左右，而这个季度只亏损了5170万左右，还算可以接受的范围，而随着疫苗已经开始奏效，目前英国赌场已经重开，预计未来也不会再关闭，相信今年第三个季度开始，这一块的业绩就会开始转正，为集团带来效益。

而综合所有区域的部分来说，公司这个季度的LBITDA是亏损了1亿1000万左右，算上营运成本和利息支出，不把贬值纳入计算的话，公司这个季度实亏大概是2亿9000万，每股净亏大概是5sen左右，所以云顶的情况跟预计差不多，最坏时期已经过去，只是大马方面发展得比预计弱，我们也推迟该股复苏的期限，预计该股最快只能在今年第四季的业绩开始转正，而随着美国和英国业务已经开始贡献，相信就算大马继续无法营业，其他区域的业务也足以覆盖集团所需，集团需要集资或倒闭的可能性已经大大减低，目前投资者需要担心的是，集团几时会开始复苏而已。。

这个是管理层的看法，有详细的讲解了公司这个季度和接下来的季度的一些安排等等，也大概讲解了公司对今年的业绩看法，这里透露了许多的信息，大意是说，经济增长步伐虽然不一致，但全球经济有望逐步复苏。但是，COVID仍然存在重大风险全球休闲，酒店和旅游业的复苏前景仍然高度不确定。大马也在5月尾关闭，户外游乐园也推迟到第三季，不过英国在5月中重新营运，而美国，集团继续要成为纽约的翘楚，400间房子的酒店一切顺利，预计年中可以开始营运，也会依赖RWNYC和Resorts World Catskills来增长生意，并增加整体的营运回报率。简单来说，就是还要耐心等待复苏就是了。。

GENM 4715

股价 Rm2.77

PE:-
DY:-

以这个业绩来说，其实问题还是存在，公司大马业务是主要收入来源，如果持续MCO不允许跨州，会对公司照成一定的影响，而英国方面5月17才重开，所以接下来的季度也是贡献一半而已，目前是靠美国支撑着，所以大马几时MCO结束重新允许跨州，就是他生意开始恢复的时候。而目前虽然生意不能怎么做，但是以他的根基，就算这样的情况维持3-5年，基本上也不太可能倒闭的，而且我个人比较乐观，英美的疫苗注射比例超过一半后，真的看到疫情开始大大减低，所以最重要大马注射率要提高就好.

大马的注射率如何呢？之前说用了2个多月才注册了3.5%左右，要注射完差不多要5-6年，但是后来短短2个礼拜就把注射率提高到6%++，所以明显的是，大马其实不是射得慢，而是没药去射，所以只要药物能够到，那么大马也可以注射得很快，至于很多人担心注册率不足，这个更容易解决，凡事注册+注射才能够有钱派，那些什么B40 M40的，一听到有钱派，恐怕到时候我怕你不够疫苗射罢了。目前“讲”是6月中会陆陆续续来很多很多，估计有大概1000万剂左右，7月多再看看注射率就知道了。。

但是天哥维持个人看法，短期内公司的业绩不至于出现大复苏，恐怕最少还要半年左右才能看到东西，但是股市往往都是这样的，跑先于行情半年到1年的，当业绩真正看到复苏时，股价可能就不再有这个价位了，所以目前业绩看似不好，但是中长期来说，就看我们怎么看疫情了，过两天就是他的股东大会了，等我再收收风，看看有什么新的资讯再跟大家分享吧。。

但是。。跟上个季度说的一样，看好可以有千百个理由，不看好也是一样，所以不看好的，早卖早安心，不是吗~。~，所以担心这个担心那个的就别投资他了，这种股不是短炒的，而我自己也不会太大动作，就抓好自己的票，并分配好资金，慢慢在自己设定的价位买入，股价跑得太高就减持少许，调整好资金比例，总之我的重点是不追高而已，最后谁对谁错，又何妨呢，多3-5年，答案自然就会揭晓了，最重要大家都有利可图就好了，投资有时候就是那么简单而已，何需复杂化呢~。~

看到这里的，老规矩咯，写到那么幸苦LIKE或SHARE一个当报酬了咯~。~

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HAPPY INVESTING

BY ~ 第一天

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