马股系列 – 浅谈云顶 Genting & Q3季报业绩

云顶Q3季度业绩终于公布了，对比去年同期Q3‘19的确是无法比较，可是拿今年Q2来对比的话，这个季度的业绩确实是相当不错了，毕竟在疫情影响下，作为大马旅游业领头羊的云顶肯定是首当其冲。可是小编对于明年云顶的复苏还是有一定的期待的，好吧，废话不多说，直接进入主题。

在进入Q3季报前，小编说说自己对于云顶GENTING以及云顶GENM的看法，相信很多投资者都会有选择困难症，到底要选择投资云顶GENTING还是云顶大马GENM呢?

 - 投资GENM & GENTING的疑惑：
我们先来了解下这两间企业的差别，GENM云顶大马本身的业务除了在马来西亚赌场和酒店，还有美国 ，英国，巴哈马以及埃及的赌场和酒店业务。

而GENTING就是一个更大的集团，本身持有GENM 49.5%的股权，同时还有云顶新加坡GENS，云顶种植GENP以及云顶能源GENE的股权，简单来说买入GENTING就可以同时持有GENM，而且还有附加几个不同的业务来对冲风险，何乐而不为呢？

再加上现在云顶的NTA 每股净资产是RM 8.63，可是股价只有RM 4.24，相比GENM的NTA 每股净资产是RM 2.71 而 股价 为RM 2.57，GENTING的折扣是更加大的，相当于你用四块钱，就买到了八块钱的资产了，所以对于小编来说，买入云顶是更为划算吧。



 

损益表：

我们来看下公司Q3的损益表P&L，很明显，在账面上的税后盈利PAT还是亏损着4亿多，可是税前收入已经从Q2的亏损16亿到这个季度已经开始转亏为盈达到6千万。



现金流量表 Cash Flow Statement：

云顶业务很明显在慢慢复苏，再来看看公司的现金流量表 Cash Flow Statement，公司的生意营运现金流从Q2的23亿，在Q3增加至32亿，在扣除了一些资产减值和折损这些账面上的亏损，银行利息以及税务，单纯生意的角度，公司这个季度是增加了9亿的营运资金， 所以公司的营运现金流是呈现Positive的。

小编很多做生意的朋友都常对小编说，做生意最重要的就是钱流进比流出多，云顶在这个部分在这个季度可以说是及格的。
 
 




再来看下云顶的Balance Sheet：

公司现在拥有接近300亿的现金，可是只有16亿的短期债务，总债务接近380亿，对于一间较重资产的企业（酒店和赌场），现金和债务比例还是属于健康的水平，再加上现在公司的营运现金流是属于净流入的状态，真的想要云顶倒闭都Sibeh难。

 

业务参考：

参考下面小编做的超简单Summary，基本上大马的赌场在Q4的业绩应该会因为CMCO而下滑，而新加坡在疫情控制越来越好下，随着赌场的顾客限制逐渐开放，能回到疫情前70%左右的水平就很好了，Q3还是为云顶贡献了4亿的EBITDA收入。

而英国的酒店和商场已经开始营运了，可是赌场却还没开放，埃及则在10月18号时赌场以及酒店商场已经开始营运了，相信能为Q4的盈利有所贡献。

而美国RWNYC和RWC的赌场也已经在9月9号开始营运，相信Q4应该能可以转亏为盈，希望Q4随着埃及和美国的赌场的重新营运，可以局部抵消大马云顶赌场因为CMCO造成的业绩下滑吧。
 

未来的扩张：

参考上图，云顶在美国拉斯维加斯的赌场，预计将会在明年夏季开业，最近有theedge新闻也发布云顶拉斯维加斯的赌场已经开始在招聘接近6000名员工，https://www.theedgemarkets.com/article/resorts-world-las-vegas-interview-applicants-6000-jobs-ahead-opening-%E2%80%94-report，
而大马云顶的户外游乐场预计会在明年年中开放，当然一切还要视乎疫情的康复水平。

而新加坡云顶则在参与日本YOKOHAMA INTEGRATED RESORT的投标，如果明年的疫情和疫苗有突破性的发展，明年的云顶将有源源不断的好消息。



技术图：
参考下图，小编觉得如果还没建倉，又想建仓的朋友，可以考虑在4块左右的位置建第一仓，如果有机会回到3.800或3.300可以在加仓。小编在云顶的策略只有四个字，逢低买入，因为小编对云顶的布局是为了2021或2022年，如果是短线的投资者就需要自己去拿捏位置了。

总结来说，在我们大马公司里其实云顶Genting和亚航AirAsia的品牌知名度在国际上都是很不错的，以前每次小编在国外看到云顶品牌的赌场时，都会觉得自豪和归属感。虽然现在两间公司都因为疫情受到很大的影响，可是相信随着疫苗的研发，如果现在你看他不起，两年后他必然让你高攀不起。

所以对于小编，现在无论是什么价位买，两年后都会是低位，我们投资者要做的就是安心守着我们手中的票，等待公司慢慢浮现他的价值即可。

*没有任何买卖建议，纯碎学术研究和资讯分享，买卖请自负，谢谢。

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