中美贸易战形势进一步恶化，两国相互加征关税，加大未来形势的不确定性。

尤其是美国政府近日对华为痛下杀手，祭出对华为公司的交易禁令，赤裸裸地展开了一个国家对一家中国科技企业的“围剿”。

近来的形势急转直下。首先是谷歌宣布暂停与华为的部分业务往来，谷歌将不再与华为开展开源授权范围之外的硬件和软件业务。

此后，高通、英特尔、博通等半导体巨头也表示要停止与华为的合作。

由于美国的禁令还包含限制外国交易的“区域外适用”，即如果美企零部件和软件在原则上包含25%以上，国外公司也不能与华为交易。受此影响，德国英飞凌公司也表示会停止与华为的合作。

美国打击华为与贸易谈判是有关系的，这相当于贸易战博弈中的一轮组合拳，加大了中美贸易有的不确定性。美国财经频道CNBC引述消息人士透露，目前中美贸易谈判已处于停滞状态。

虽然美国方面称，将在不久派代表团赴北京谈判，但迄今为止，未知下一轮谈判何时举行，也未敲定磋商内容，不知道下一次见面时谈什么。

两国目前并未正式宣布谈判破裂，中美贸易战下一步形势会如何发展？

在跟踪研究事件发展的基础上，安邦咨询（ANBOUND）的智库学者提出如下判断：

1. 边打边看

第一，中美之间会打打谈谈，下一步两国继续谈的可能性大。从最近的一系列事态发展来看，我们相信，两国对于目前的乱局均无系统的应对方案，相互之间是一通乱打。

在此情况下，下一步只能是边打边看，走着瞧。不排除在边打边谈中都感到痛了，从而达成协议。

2. 三部曲

第二，虽然双方的系统应对方案不足，但从美国采取的行动以及双方的优劣势及资源来看，美国应该是为中国准备一个“三部曲”：关税、5G和金融制裁。

首先是以加征关税来打贸易战；其次是通过重点围剿华为来打一场5G之战，如果能迟滞华为在全球布局5G设施，美国就达到了目的之一；再次是对中国实行金融制裁，包括打击中国的金融市场，制裁中国的银行。

3. 汇率冲击

第三，中美经济之战的焦点始终还是汇率，这个对中国的打击最直接，成本最小，带来的冲击却相当大——不仅冲击人民币汇率贬值，带来资产贬值，还会加大中国资本外逃的压力。

4. 双输争斗

第四，中美贸易战肯定是一场“双输”的争斗，由于两国经济实力差异和经济结构不同（生产型的中国与消费型的美国），中国所受的损失要比美国大。

对比估算中美两国在贸易战中的损失，美国的损失大概会占三分之一，中国的损失则是三分之二。

5. 美债风险增

第五，随着中美贸易战恶化，美债对美国是一个悬而未决的风险，这不仅仅是由于中国因素，还涉及到其他国家如何看待美国的信用。

一个与中国全面开打贸易战，同时又与欧盟和日本准备“开撕”的美国，会因为破坏全球市场规则而降低信用。一旦市场对美国的信心下降到一定的程度，美债信用的风险就会加大。

6. 中国或内部变革

第六，中美贸易战对中国是一件坏事，但中国有巨大的国内市场，美国的全面施压几乎不可能真正压垮中国经济。以中国经济的韧性和调整能力，会在压力之下来适应形势变化，促进内部变革。

甚至可能出现一个出人意料的后果，中国被逼上了消费型经济体的道路。如果到了这一步，中国今后反而会好办。

7. 股市显著波动

第七，中美贸易战对中国股市将形成持续的打击。如果贸易战长期化，中国股市将会长期处于开开停停的状态，因不确定性而出现显著波动。不过，股市的开放比停滞要更好一些。

8. 明年经济看淡

第八，今年中美贸易战不断恶化，对今年中国经济肯定会有影响。但由于今年中国政府还有特殊手段和资源储备，今年的经济情况应该不至于太坏。

如果中美在一番较量后幸运地达成了协议，市场信心会稳定下来。真正的关键期是明年，贸易战效果的显现以及经济下行的惯性，可能导致在明年出现经济陡降的情况。

中美贸易摩擦激战正酣，给中国经济和世界经济都带来了不确定性。美国可能依次在贸易、5G和金融领域对中国实行打击，加剧明年中国经济的风险。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。欢迎读者提出对本文意见：malaysia@anbound.com

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