目前的经济状况致使许多上市公司股价被低估，大股东经常使用私有化的伎俩来廉价收购公司，或更快的将公司亏损的情况扭转过来，因为私有化的公司无须遵守上市公司条规。

因此，武装部队基金局（LTAT）正计划着以每股80仙，私有化多元企业集团莫实得（BSTEAD，2771，主板工业股）以保护其核心利益--作为其25万会员的财政福利--完全不让人感到意外。

莫实得向来是武装部队基金局的现金牛，也是主要股息收入来源，但是近年来它表现不佳，拖累了该基金的表现。过去三年，LTAT的每股股息一直下跌。

LTAT持有莫实得12亿股，或59.4%股权。在12月31日截止的2019财年，莫实得没有派发股息。之前，它在2016财年派发17.5仙股息，2017财年派发11仙，2018财年则派发5仙股息

除了LTAT，其他大股东包括公务员退休基金（KWAP，持有9.19%股权），雇员公积金局（EPF，持有4.99%股权）。不用说，这些机构投资者在私有化能否成功，起了关键性的作用。

在公司表现上，莫实得在2019年继续蒙亏，比较一年前的5.732亿令吉亏损，净亏损增加了一倍至13.9亿令吉，虽然营业额稍微增加到103.3亿令吉（FY18:101.9亿令吉）。

业绩浴血

莫实得2019财年的亏损，是因为其重工业和种植部门各自减值了8.44亿令吉和1.76亿令吉。 

此外，其制药业部门因为未摊销的剩余药房信息系统（PhIS）达2.47亿令吉，表现也大受影响。

在莫实得处于“大出血”的状况之下，要迅速复苏的前景黯淡，因此，LTAT想以预测达6.65亿令吉的私有化活动来测试水温是可以理解的。

但是，LTAT将负债累累和亏损的莫实得私有化的计划，只是一个打算而已，目前它是否真的会进行私有化建议，还没有一个肯定的答案，听者可要自己小心求证。

“因此，无法确定我们一定会进行该建议，”这是LTAT发出的媒体文告。（如果我们决定进行，我们预料会出价每股80仙，”该声明补充。

“该报价只供参考，不具有约束力。最后报价（如果真的进行私有化）将胥视LTAT的最终决定。“

讽刺的是，莫实得在大马交易所志期5月29日的文告说，控制性大股东还没有正式交上公司的私有化建议，即使它已经公开表示有意私有化莫实得。

 

接受率低

小股东必须了解，私有化莫实得将允许LTAT有更多的自由来行动，包括可能脱售莫实得的资产，以得到更高的价值。

虽然分析员对LTAT私有化莫实得的看法是正面的，小股东却认为该出价太低了。

询问到为什么80仙的献议价，对比集团每股净资产1.85令吉时相形见绌，可能的原因是莫实得的许多资产都是不良资产，流动性不高及回报率很低。

在2019年12月31日，莫实得的总贷款高达79亿令吉，对比9.404亿令吉现金和银行存款。 

值得注意的是莫实得和LTAT皆共同持有4家上市公司，即艾芬银行（AFFIN）、莫实得种植（BPLANT）、莫实得重工业（BHIC），和发马（PHARMA）。

私有化将加强LTAT对这些公司的控制。莫实得持有艾芬银行20.73%股权，是继LTAT（35.33%）和东亚银行（23.56%）之后的第三大股东。

至于莫实得种植，莫实得是最大股东，持有57.42%，LTAT的第二大股东（12.1%）。

股价反应冷淡

莫实得是莫实得重工业的大股东，持有65%，LTAT则持有8.16%股权。

最后是发马，莫实得持有56.09%。而LTAT持有11.23%股权。

自从LTAT的收购打算在5月28日宣布以来，从莫实得的股价走势冷淡看来，小股东似乎不愿意接受每股80仙的出价；公司在6月4日的收市价是68仙。

目前，许多小股东对是否有收购的新闻屏息以待；之后，如果有，将是等待独立顾问的评论和意见。 

备注：自从首相在2020年3月18日宣布行动管制令以后，上市公司纷纷展延股东会议，一些公司则进行网上虚拟会议。

 

本周重点观察股东大会及特大

马拉卡（MALAKOF） （股东大会）

简报：

公司去年收购了自然花乐（Alam Flora），为2020财政年带来平稳的收入。但是，在行动管控期间，它可能面对电力需求的减少。

事项：

政府推出10年马来西亚电力供应工业2.0（MESI2.0）的大蓝图，目的是为了废除目前冗长和固定期限的购电协议。 

此外，发电厂可以自己采购燃料以优化成本，而不是只能向国家能源和国油采购而已。

a）容量和能源市场机制，与目前承诺付费的容量和能源的购电协议模式有何不同？这项改变如何影响或惠及马拉卡在大马的发电厂业务？

b）在MESI2.0之下，开放给独立发电厂自行采购燃料如何惠及公司？

c）MESI2.0也谈及开发电力零售市场，即该行业公开给多位供应商，以供应具有竞争力的配套给消费者。这将是马拉卡下一个有成长潜能的部门吗？ 

d）在MESI2.0推出后，公司预料本地电力工业将有什么其他改变？

CAB机构（CAB） （股东大会）

简报：

生鸡和加工鸡肉的供需，是决定公司表现的主要因素。鉴于这是一项不可缺少的生意，冠病大流行对集团带来什么影响？

过去公司进行了一些投资，将工厂和农场的设备和器材升级，这是否仍能够改善2020年的财政表现？

事项：

集团的应收贸易款项减值亏损，大幅增加到1960万令吉（2018：1140万令吉）（2019年报第149页，注25）。

a）1960万令吉中，多少是相关人士的交易？

b）多少是超过一天的款项？ 

c）公司采取了什么行动来追回款项？ 

d）至今，该减值的数目回收了多少？ 

金虎（Tiger） （股东大会）

简报：

鉴于没有新产业计划，公司在2019年蒙受更高的净亏损。在2020财政年公司打算推出一些新计划。

事项：

2019年，集团将其1076万令吉的应收贸易款项减值了90.9%（978万令吉），原因是占了应收贸易款项71%的单一客户的款项无法收回（年报第118页）。

a）请问该客户的债务是什么性质？公司采取了什么行动来追回这笔债务？

b）未来，公司采取什么措施来减少客户过度集中的问题？ 

c）该减值行动显示集团/公司财政/信贷部门的内部管理弱点。公司采取什么措施来改善政策和程序，包括信贷管理过程，以确保类似问题不再发生？

布米阿玛达（Armada） （股东大会）

简报：

2019年的盈利归功于脱售非核心资产和较高的浮式生产储卸油轮（FPSO）使用率。目前的低原油环境将影响公司业绩，因为石油公司可能削减资本开销。

事项：

公司在2019年的一个主要目标，是脱售那些无法在中短期带来正面财务表现的资产。

a）请问公司选中了哪些类型和价值的资产，在2019财政年脱售？

b）这些资产脱售后对公司2019年的财政有何影响？

c）公司在2020年将继续脱售这些资产吗？如有，价值多少？

国油贸易（PETDAG） （股东大会）

简报：

公司在2020年面对的挑战包括低油价，谨慎的消费和节能车发展。 

事项：

公司声明在未来将加速转型（综合年报第20页），这也在管理层讨论和分析中再次提起（年报第54页）。

冠病爆发和大马封城及油价大跌，对公司所谓的转型计划有何影响？

马电讯（TM）（股东大会）

简报：

鉴于马电讯所有业务部门（除了数字和非电信相关服务）的贡献减少，导致营业额减少到114.3亿令吉。

不过，税前盈利增加到6.327亿令吉（2018：1.532亿令吉），因为较低的营业成本和不再出现去年的9.825亿令吉固定和无线网络资产减值拨备。

事项：

根据其部门报告，TM ONE具备最高的税前盈利何税前盈利赚幅（2019财政报表第20页）。

有鉴于此，马电讯打算更加专注在这部门吗？公司将采取什么措施，以更激进的加速该部门的增长？

森那美种植（SIMEPLT）（股东大会）

简报：

虽然发生冠病疫情，公司初步评估后，认为营运表现应该令人满意。

在印度最近重新购买我国的棕油，6月宣布的零出口税和中美贸易战2.之下， 2020年有何表现？ 

事项：

上游营运继续进行提高效率和降低成本的举措（年报第61页）。降低成本将是改善2020年和未来的主要推动力（年报第64页）。

a）2019年集团降低了多少成本？ 

b）2020年的降低成本目标是多少？ 

c）2020年降低成本的措施中包括减少费用/薪水或者裁员吗？

齐力（PMETAL） （股东大会）

简报：

2020财政年首季年对年的净盈利是1.0256亿令吉，比去年低（1.151亿令吉），这是因为较低的铝价。公

司预测未来深具挑战性，因为经济活动减少和全球停工影响了铝的需求和价钱。 

事项：

集团的税前盈利赚幅自2016年起一直下滑（2019年报第8页）。改善采取什么步骤来扭转这个趋势？

侨丰控股（OSK） （股东大会）

简报：

鉴于更高的产业销售和积极销售已完成的产业，2019财政年公司录得历来最高盈利。 

事项：

资本融资部门在2019年取得7010万令吉营业额和3440万令吉税前盈利，比较2018年的6090营业额和2690万令吉税前盈利（2019年报第20页）。

a）在2020年较低的利率对该部门税前盈利有何影响？

b）请解释冠病大流行对该部门不良贷款者的影响。公司是否延长任何财务纾解期限，例如延迟摊还期限，以协助他们度过难关？

c）公司采取什么措施以让该部门在新常态环境中营运？

d）该部门在2018和2019年的不良贷款（NPL）是多少？

征阳集团（Sunsuria） （ 股东大会 ）

简报：

该发展商计划在未来透过专注在物流、交易与数字发展的努力，致力改善公司在短、中、长期的表现。

事项：

集团子公司Sunsuria Forum 有限公司（SFSB）在2019年取得较低的2100万令吉营业额，比较2018年的2.553亿令吉。 

SFSB在2019年蒙受730万令吉亏损，比较2018年的1.013亿令吉税后盈利（年报124和125页）。

a）为什么SFSB的营业额减少以及蒙受亏损？ 

b）SFSB的2020年展望如何？ 

c）公司为何在2019年4月4日以4437万令吉认购255万SFSB新股（每股发行价17.4令吉）？

PPB集团 （股东大会）

简报：

鉴于在管控期间强制关闭娱乐场所，公司的电影放映和发行部门深受冠病大流行影响。

此外，作为一家大公司，它也乖离了一些企业监管守则，主要在设立薪酬政策以决定董事和高层的薪酬，对采用综合报告没有定下一个明确的计划。

事项：

关于子公司和联号公司的交易，运输成本从5200万令吉增加到1.31亿令吉（财政报表第169页）。

请解释这些运输成本的性质。为什么大幅增加？