分析：丰隆投行研究

目标价：5.27令吉

最新进展

发马（PHARMA，7081，主板保健股）2021财年首季净利报2313万6000令吉，按年增长3.3%，同时宣布派息4仙。

首季营业额按年下滑3.22%，至7亿9349万9000令吉。

行家建议

发马首季核心净利为2650万令吉，超出预期，分别占我们和市场全年预测的36.3%和45.2%，这可归功于来自我国政府和私立医院的药剂产品需求复苏高于预期。

虽然近期实施的行动管控令3.0将导致需求下降，但我们预计集团盈利将受到1400万剂中国科兴疫苗灌封业务的推动。

我们初步估算，按照每剂疫苗的假设购买成本是11美元（约44令吉），以及近3年集团的物流和分销业务平均息税前赚幅为2.5%，科兴疫苗灌封业务估计可为发马带来约1550万令吉的息税前盈利。

另一方面，发马在5月已经开始交付首批完成灌封的29万500剂科兴疫苗。

我们维持财测不变，“买入”评级和5.27令吉目标价，或相等于2021财年本益比21.5倍。