分析：大华继显研究

目标价：15.30令吉

最新进展：

已表明有意在我国开拓电子烟业务的英美烟草（BAT，4162，主板消费股），其美国电子烟售价处于可负担的11美元（约45令吉），而烟弹则要价2.50美元（约10令吉）。

行家建议：

我们相信该公司的电子烟弹定价，能比起本地现有对手更具竞争力。

凭借知名度和全国销路，该公司潜在电子烟产品有望赢得可观市占率，但目前仍要先等卫生部表态；英美烟草已为电子烟产品推出做好准备。

另外，管理层在近期汇报会上透露，今年内烟草领域总销量料将年增19%，表现特佳的是年涨36%的3月，因为去年同期首度落实行动管控令；全面管控期间营运不受影响，虽柔佛厂房关闭，但最大供应源的印尼没受影响。

此外，港口转运限制导致香烟转运仅限于5个主要港口，并禁止小船转运和再出口，相信显著打击犯罪集团，因为香烟转运是本地30%到40%的私烟来源。

虽然营运开销略微走高，但随着英美烟草去年第三季已落实全面成本重组计划，相信开销之后会恢复正常。

我们维持盈利预测，“守住”评级和15.30令吉目标价不变，关键盈利风险包括私烟市占率进一步扩大、营运开销提升及被电子烟侵蚀市占率。