分析：兴业投行研究

目标价：7.60令吉

最新进展：

马国际船务（MISC，3816，主板交通和物流股）2021财年次季净利，按年大涨80%至5亿3880万令吉；营收为23亿5380万令吉，按年增长7.7%。

上半年来看，马国际船务转亏为盈，净赚9亿6860万令吉，上年同期则亏损8亿5730万令吉；累积营收也涨4.14%，报48亿9470万令吉。

行家建议：

马国际船务上半年核心盈利按年萎缩50%，报6亿6500万令吉，比我们预期逊色，只占我们和市场全年预测的37%及36%。

次季来看，若将一次性收益排除在外，疲软的运费已造成石油业务面临轻微营运亏损；液化天然气业务盈利也因维修成本上升，而按季下挫13%。

展望未来，油轮市场短期内仍充满挑战，但在经济复苏和OPEC+石油产量逐步增加的助攻下，运费应会在下半年回升。

与此同时，6艘超大型乙烷运输船已悉数交付；另外4艘动力定位穿梭油轮会在明年上半年交付。这些船舶多数伴随着长期合约，可逐步增加马国际船务的经常现金流。

另外，该公司的资产负债表依然稳健，净负债率保持在0.25倍。

不过，考量到运费较低，我们下砍2021至2023财政年盈利预测，幅度介于10%至14%。

维持“买入”评级，但目标价从7.88令吉，下调3.6%至7.60令吉。