分析：大马银行投行

目标价：2.20令吉

最新进展：

合成种植（HSPLANT，5138，主板种植股）第三季净利飙升1.11倍至5292万5000令吉，营业额则提高34.7%至1亿7363万令吉。

累积3季，营收走高51.4%，至4亿7602万3000令吉；累积净利则涨143%，至1亿2971万6000令吉。

行家建议：

我们预计，合成种植在今明财年的资本支出分别为5000万令吉，主要用于维护基础设施和翻种油棕树，这比同行的资本支出少，因为集团大部分土地储备都已完全种植。

此外，合成种植是一家纯种植公司，没有棕榈精炼或生物柴油业务，因此，业绩将直接受到棕油价波动影响。我们估计，原棕油价每吨下跌100令吉时，公司赚幅将下降3%至5%。

我们还注意到，该公司鲜果串（FFB）产量增长，主要是由产量提高，而不是更多成熟植地推动，这是因为成熟地区任何增加，都将被翻种油棕树的活动所抵消。

同时，公司所有油棕园都位于沙巴，在印尼并没有任何业务，因此，不会受到印尼原棕油价格折扣的影响。

另外，公司的股息收益相当诱人。我们预计今明财年的派息率分别为64.5%和63.5%，倘若以每股1.98令吉计算，2021财年周息率高达7.1%，以及2022财年的5.1%。

首次追踪，我们给予合成种植“守住”评级和2.20令吉的目标价，相等于2023财年18倍的本益比。