分析：大马投行研究

目标价：3.40令吉

最新进展

源宗集团（GCB，5102，主板消费股）国际扩张计划进展顺利，其中西非科特迪瓦的豆类研磨厂房，正按计划于2022上半年调试。

首阶段产能为6万公吨，估计每年可为该公司的除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）贡献约7000万令吉。

该公司将在2022上半年拨出1050万欧元（约5036万令吉）资本支出，将德国工厂的工业巧克力每年产能增加1万公吨，及购买机器以解决目前生产线的瓶颈问题。

行家建议

我们看好源宗集团海外扩张计划的前景，因为这使该公司有机会进入巧克力消费量最大的欧洲市场。

另外，由于该行业已实施“生活收入差异”（LID）政策，对可可豆价格的影响有了更清晰的了解，估计该公司的EBITDA赚幅将逐渐改善。

当每公吨可可豆阿济格跌至1100令吉以下，公司的EBITDA赚幅将受到冲击，因为该公司的销售是在LID政策前，以比较不利的比率锁定。

另外，随着旅游和酒店业复苏，我们估计高价巧克力领域市场的需求将逐渐加快，这对可可脂的平均售价来说是个好兆头。

综上所述，我们将2021至2023财年的盈利预测，分别提高16%、3%，和1%，以反映内部管理因素。

维持“买入”评级，并将3.12令吉目标价，上调至3.40令吉。