分析：联昌国际投行研究

目标价：9.96令吉

最新进展：

英美烟草（BAT，4162，主板消费股）2021财政年末季净利，按年微跌1.7%至7146万令吉；对比之下，上年同期赚7272万令吉。

末季营收则按年增长31%至8亿6189万令吉。

至于全年业绩，该公司净利增长18%至2亿8486万令吉；累积营收也上扬14%，至26亿3726万令吉。

行家建议：

英美烟草2021财年全年核心净利为2亿8510万令吉，分别达我们和市场预期的99%和100%。

同时，该公司宣布将派发每股27仙股息，使全年共派发了每股98仙股息；我们之前则预期派发99仙股息。

我们认为，在经济重新开放之时，将减少烟民对抽烟的预算，因为他们需要考虑其他支出，例如堂食和汽油开销等。这已在末季销量减少，赚幅从2020财年的25.8%，下滑至25.6%体现出来。

我们也怀疑，烟民从中端市场降级到廉价产品，使后者的市场份额增长1.9%。

随着全球供应链中断，推高日常用品价格，我们担心末季赚幅继续收缩，预示着今年将出现更多下行风险。

因此，我们将今明财年每股盈利下调4至10%，以反映销量下降、廉价产品销量增，以及行销成本增加。

维持“减持”评级，目标价从之前的10.44令吉，调低至9.96令吉。