分析：联昌国际投行研究

目标价：1.60令吉

最新进展：

联合药业（DPHARMA，7148，主板保健股）2021财政年末季净利萎缩3%至1572万令吉；营收则上扬8%至1亿4544万令吉。

全年来看，净利增长12%至6568万令吉；累积营收也上升12%，报6亿3918万令吉。

行家建议：

联合药业全年核心盈利符合预期，占我们和市场全年预测的100%及104%。但其2.30仙的全年派息额，却低于我们预期的5.4仙。

据我们了解，联合药业下半年在私人市场，分销5万剂国药（Sinopharm）疫苗中，获得200万至300万令吉收入，这低于我们预期的500万令吉。

尽管国药疫苗可能会作为加强针，或分配给儿童，但我们认为，这对联合药业的盈利贡献微不足道，抑或赚幅不高。

同时，联合药业也正在确认为期三年，总值3亿7500万令吉的胰岛素剂制供应合约条款。若一切拍板敲定，应可在2022至2024年间，每年贡献1亿2500万令吉营收。

考量到K3工厂即将投产，进而带来1000万令吉的一次性的税收豁免，我们上调2022财年每股盈利预测11%。

因此，2022财年每股盈利预计涨19%；2023财年增幅则只有4%，因少了税收豁免，和消费者保健产品销售预计走软。

目前维持“守住”评级，目标价也定在1.60令吉。