分析：联昌国际投行研究

目标价：10.53令吉

最新进展：

卫生部长凯利透露，新的烟草法案或无法赶在本次国会会议上提呈。

他指出，该部目前仍在咨询法律意见，也与利益相关者，如非政府组织及烟草公司会面讨论。

行家建议：

早前凯利曾表示，新的烟草法案将于本次国会会议上提呈；但如今看来很可能会延迟。

新的烟草法案或将涵盖对新一代禁烟，以及电子烟的合法化与管制。

英美烟草（BAT，4162，主板消费股）一直期待电子烟的合法化，以推出其电子烟品牌；然而法案的延迟，或进一步将更多电子烟民，推向仍处于灰色地带，未被管制的电子烟市场。

我们也认为英美烟草过去2年销售反弹，仅是因为管控令导致人民其他部分开销减少所致。

而尽管私烟市场已经缩小，我们认为这是因为烟民转向电子烟，而非合法的烟草市场。

随着烟草法案的延宕，英美烟草推迟推出电子烟品牌，料导致营销费用降低，从而提升盈利。

我们据此提高目标价至10.53令吉；但考虑到传统烟草市场萎缩，以及合法电子烟未必具有足够竞争力，因此重申“减持”评级。