分析：丰隆投行研究

目标价：83仙

最新进展

发马（PHARMA，7081，主板保健股）2022财年首季净利按年增长19.87%，赚2773万4000令吉，并派发每股0.8仙股息。

首季营业额也按年增长21.26%，达9亿6217万4000令吉。

行家建议

在扣除一次性的盈亏后，发马首季的核心净利为3100万令吉，达到我们全年预测的39%，及

市场预测的28%，表现超出预期。

按季来看，在本地和印尼业务皆走强之下，该公司的营业额增长了35%。

但我们也注意到，拥有超高赚幅的冠病疫苗销售已经降低；这直接让该公司的税前赚幅减少了14个百分点，核心净利更是较按季大跌72%。

整体而言，发马正努力强化印尼业务，以求当地营业额翻倍；同时也在加强本地的制造和物流与配送业务，包括放眼2025年商业化营运世界首个清真疫苗及胰岛素制造厂。

随着首季业绩表现优于预期，我们调高了发马今明两年盈利预测3至16%。

不过在我国迈入地方流行病阶段后，预计发马无需再大量提供冠病疫苗，我们也因此调低了其预计本益比估值至11.6倍，目标价也调降至83仙；重申“买入”评级。