分析：大马研究

目标价: 60仙

最新进展：

近日国内天然气价格持续走高，市场人士预料下半年将进一步上涨25%，直到2023至2024年间才逐步走低，而这将令顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）成本承压。

行家建议：

顶级手套在9月初的“2022年橡胶手套展览会”上得知终端客户的库存水平，已超过之前连续了6至7个月的高峰。

鉴于此，我们预测，明年中将出现新一轮显著的库存补充活动。

然而，该公司的厂房使用率，却从2022财年次季的52%，降低至末季的35%，归咎于终端客户的库存水平偏高，这也形成了矛盾。

对此，顶级手套认为，是因为一些小型业者在离场时，以超低的平均售价脱售产品。

此外，我们认为，中国手套制造商具有竞争力的价格，也是导致公司产能使用率偏低的原因之一。

中国手套制造商采用煤炭发电，导致每1000至手套的能源成本，仅是大马手套业者的一半。

在2022财年，天然气成本占了顶级手套总生产成本的12%。

另外，由于医疗保健领域恢复了手术工作，对外科手套的需求强劲，9月份的手套均价维持在每千只24美元，若涨价5%，顶级手套10月份的均价可达25美元。不过，我们认为这无法持续，因为厂房使用率仍偏低。

我们认为公司9月份将亏损500-600万令吉，此外，2023财年首三季也同样蒙亏，直到末季才可收支平衡，因为届时重新囤货的活动会出现。

综合上述，我们维持对“守住”评级和60仙目标价。